通膨已震撼世界！ 美林：全球經濟底面臨轉捩點

鉅亨網黃欣．綜合報導 2008/05/26

在各國央行目前都為通膨大傷腦筋，而 Merrill Lynch (MER-US；美林) 的最新全球經濟分析報告中指出，波及全球的通膨震撼其實已經開始。問題只在於，通膨問題會維持多久，還有市場與當局如何應對。報告指出，目前當局還未能充分正視通膨的風險，但全球的經濟重整以比預期更快的速度在進行，可能在今(2008)年底，就會面臨一個重要轉捩點。

在美國方面，報告預期，低就業率、高汽油價格、信用緊縮和房價下滑等因素，對美國經濟的刺激力度會較先前更重。因為美國經濟仍然脆弱，出口業則是重重困難中的一點光明。

歐元區的成長則持續反彈，其貨幣政策為中性、財政政策則為擴張，且信貸問題和淨出口並未對歐元區造什麼影響。但英國的情況則相反，仍處於惡化中。

亞洲方面，負實質利率支撐了經濟的成長，官員們和市場正面對著通膨的問題，央行也感到相當棘手。日本方面，雖然經濟成長有所反彈，但由於高漲的原物料價格，延後簽訂的貿易條約也延緩了日本經濟的恢復速度。

通膨仍是新興市場的主要議題，新興歐非中東的前景仍惡化，但俄羅斯和海灣國家成長仍屬強勁。新興拉丁美洲則因物價持續受通膨壓力下，各國可能採行不同的政策應對，預期各國政策也將脫鉤。

全球經濟的不平衡為時已久，美國消費者仍受困於其緊繃的資產負債狀況，在其他國家內需成長的反彈下，美國的信用緊縮問題使其經濟前景仍處逆風中。Merrill Lynch 認為，本輪全球經濟循環將結束於債權國因通膨壓力而進入經濟緊縮與放緩階段。而我們離那一天愈來愈近了。

在投資機會方面，全球經濟的重新平衡仍支撐著美國國內的出口企業和其他國家的內需企業。未來因通膨而可能發生的風險，依各國當局的不同反應，投資的國別、產業別和個股的挑選也就至關重要。

通膨環境支撐原物料、通膨相關定息收益、貨幣升值與新興市場基礎建設。隨著通膨風險上揚，全球債券殖利率也將隨之上升。新興國家對能源需求的快速提升下，仍會是使能源價格居高不下的基本因素。報告並預期，鋅、鋁、鎳等金屬價格將上揚，銅與鉛則可能回落；而小麥供應將很充足，但玉米則形緊缺。

外匯市場方面，報告指出，在新興國家貨幣被低估、已開發國家貨幣被高估之下，在美元找到底部支撐後，兌已開發國家貨幣將可望溫和升值，但兌新興國家貨幣則將相形貶值。

麥格理評選資本管理績優股 台積電 6檔入列

中央社記者葉代芝台北2008年5月16日電

麥格理證券最新台股策略報告，從員工分紅稀釋獲利和股利配發角度，評選類股和個股，除了電信、傳產、營建和金融等傳統資本管理的績優生，科技股中上游半導體也是表現較好的，下游硬體業則表現較差，從資本管理的角度，首選台積電 (2330) 、日月光 (2311) 等 6檔。

隨著上市櫃公司員工分紅和股利政策出爐，麥格理從資本管理的角度，評選類股和個股，其中非科技業員工分紅稀釋獲利幅度平均都不到 10%，消費、原物料和電信業股利配發比例更維持在8、9成以上，金融業股利配發比例也由前一年的54%，提升至67%；非科技股仍是資本管理的績優生。

科技股的資本管理，普遍來說，則是上游半導體優於下游硬體業，IC設計今年員工分紅稀釋獲利的比例仍高，約31%，預估明年才會下滑至22%。首選台積電、日月光、全懋 (2446) 、南電 (8046) 、宏達電 (2498) 和環隆電氣 (2350) 。

被麥格理認為資本管理不佳的則有鴻海精密 (2317) 、群創 (3481) 、鴻準 (2354) 、正崴 (2392) 、晶電 (2 448)、佰鴻 (3031) 、華碩電腦 (2357) 、益通 (3452) 、明泰 (3380) 、閎暉 (3311) 、凌巨 (8105) 、瑞昱 (2379) 、立錡 (6286) 和致新 (8081) 。

18檔節稅股 一魚兩吃

【經濟日報╱記者王皓正／台北報導】 2008.05.05 02:59 am

5月邁入報稅季節，台股投資人參與除權息公司的可扣抵稅率越高，報稅時可扣抵的絕對金額就更有利，因此選擇可扣抵稅率高、現金股息殖利率佳的「節稅概念股」，將兼具「投資」與「節稅」雙重效益。

據統計，目前可扣抵稅率在25%以上、今年預計現金股息殖利率逾4.5%，且市值超過30億元的上市櫃個股，共計有18檔；主要分布電信、筆紀本型電腦、資訊通路等電子股，以及鋼鐵、電機、紡織等傳產股。

「兩稅合一」實施之後，規定個人綜合所得稅要與公司營利事業所得稅合起來預先上繳，單從稅賦的角度來看，民眾投資股票、同時參與除權息時，若該公司的可扣抵稅率越高，則股東報稅時可以扣抵的絕對金額也較好。

進一步觀察這些個股的可扣抵稅率，以儒鴻（1476）36.21%最高，中鋼構（2013）35.17%、中鴻（2014）33.38%，另外，全國電（6281）、三星科技（5007）、宣昶（3315）等，可扣抵稅率都超過三成。以中鋼構為例，今年配發的現金股息為1.2元，換言之，若持有一張中鋼構參與今年的除權息，投資人將可獲得1,200元的現金股息，而其可扣抵稅率為35.17%，屆時可扣抵稅額即為422元。

法人指出，股東在申報個人綜合所得稅時，「股東可扣抵稅額」取決於「發放股利」與「稅額扣抵比率」，只要「稅額扣抵比率」高於「個人綜合所得稅率」（區分為免稅、6%、13%、21%、30%與40%），股東參與除權息，不僅可享受到股利或股息報酬，亦可額外獲得抵減稅額，可謂一魚雙吃。

季報佳、本益比低 布局重點

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】 2008.05.05 02:59 am

上市櫃公司季報公布後，季報佳的個股如IC設計、面板、造紙、水泥、原物料等族群，紛紛強勢表態，外資、投信也趁機重新換股，本益比低、首季營收大幅成長的個股，可作為投資人布局重點。

首季營收大幅成長、本益比低的港建（3093）、和鑫（3049）、威致（2028）、東聯（1710）、東捷（8064）等股，成為市場追逐焦點，上周五連袂漲停，充分展現季報威力，顯示不論電子股或非電子股，業績好，才有股價支撐。

台股這波從1月下旬的波段低點7,384點彈升上來，目前的波段高點為9,194點，上周五雖然收復9,000點失利，周線連二黑，但重新站回了5日均線之上，量能部分增至1,777億元，形成量漲價增格局。

日盛首選基金經理人古文章指出，在線型方面，大盤在4月1日回補完「馬英九缺口」之後，4月17日再度創下選後的波段高點9,194點 ，目前是回檔測試月線支撐。

由於大盤由波段低點7,384彈升以來，已上漲24.51%，各個族群的漲幅累積一定的獲利了結賣壓，加上指數上檔逐漸逼近去年9,807與9,859大M頭的套牢壓力區，在獲利了結與解套的雙重賣壓之下，大盤指數不易一口氣直接上攻9,500點之上。

由於市場資金支撐，下檔有買盤，台股周KD呈現高檔鈍化，短期支撐點仍看月線8,900點，此外，外資4月共計賣超230億元，日後外資若轉為買方台股可望轉強。

古文章指出，新台幣升值趨勢如不變，傳產、資產、金融股的主流地位不致改變，展望5月行情，520新任總統將就職並發表就職演說，預期演說內容可望偏向利多，因此在520前後，台股行情仍有波段高點可以期待。

古文章表示，由於就職演說內容將對兩岸關係發表善意談話，兩岸及三通概念股、中概收成股、中概通路股等，又有表現題材可以發揮。而電子類股財報4月底已全數出爐，匯損、員工分紅費用化等不確定因素消除，在跌深整理一段時間之後，也有機會作反彈行情，但後續股價表現仍得視第二、三季景氣狀況，與各公司業績表現而定，面板族群與NB族群因財報數字佳，股價若有回檔，可以擇點切入。

高現金族群 19檔營運靈活

http://udn.com/NEWS/STOCK/STO2/4331510.shtml

【經濟日報╱記者王皓正／台北報導】 2008.05.08 11:36 am

台股季報全數出爐後，財報效應逐漸沈澱；若觀察首季流動比率高、現金與流動資產比率逾五成，且首季每股獲利超過1.5元的個股，共計有19檔，這些「高現金流動比率」族群，因資產變現能力高，企業操作靈活度也將大增。

大展證券總經理陳政元表示，首季財報公布告一段落，個股營運表現受關注，就廣義績優股而言，是指獲利能力良好，安全性高，且具成長性的公司。

陳政元指出，其衡量標準有多種方法，在現階段產業景氣尚待釐清的情況下，流動比率結構健全、獲利不錯的價值型投資標的，將是短期資金青睞的一群。

統計顯示，首季流動比率高、現金與流動資產比率在五成以上、而且首季每股獲利超過1.5元的個股，計有19檔，集中在NB與手機零組件、IC設計、手機製造、主機板等電子股，以及汽車、生技等傳產股身上。

在流動比率方面，奇偶（3356）、中華網龍（3083）超過10倍，台灣類比（3438）、聚積（3527）、原相（3227）在6倍以上，聯發科（2454）、華擎（3515）、川湖（2059）等，流動比率也都超過5倍。

進一步觀察現金與流動資產比率，則以一零四（3130）86.72%最高，中華網龍84.08%、華擎81%，其他超過七成的個股，還包括原相、奇偶、聚積、港建（3093）、宏達電（2498）等。

台新投信總經理沈文成認為，流動比率是指公司的資產變現能力，如果現金占其流動比例較多的話，表示企業操作靈活度將大增；投資人在財報中首先應留意流動比率，因為流動比率反映企業在短期內資產變現的應變表現，流動比率愈高象徵應變的能力愈強。

法人表示，高現金部位的公司，資金調度會較為方便，經營風險隨之降低，因為可提高技術研發、擴廠的機會，相對擴大營業空間的利基。此外，公司的營業利益率、淨值占資產比例、每股盈餘成長率等也可留意。