代工夥伴不相挺 Nvidia無晶圓廠經營模式面臨考驗？

2008年09月19日

根據American Technology Research分析師Doug Freedman的分析，Nvidia無法從晶圓代工大廠台積電(TSMC)取得所需之55奈米製程產能的這個問題，可能會拖累這家繪圖晶片供應商邁向40奈米製程節點的進度。

在9月11日出版的一份報告中，Freedman指出，無晶圓廠的商業模式似乎正遭遇瓶頸，而Nvidia與台積電之間的關係「聽起來有問題」，「需要有所拓展」。

Freedman 表示，為了最小化自身風險，台積電在朝向新技術節點逐步推進的過程中，是採取小產能的策略，因為該公司無法從較小的客戶如Xilinx、Altera以及 Broadcom等公司獲得足夠的市場能見度，所以無法冒著風險提供新的產能來支援更大客戶。而目前Nvidia是台積電的客戶。

台積電董事會在上月通過7.95億美元的投資計劃，其中包括投入45/40奈米CMOS製程以及MEMS。

上個月，Nvidia發表第二季財報，其中包括一筆1.96億美元的費用，以回收有缺陷的晶片。Nvidia發言人一開始把回收晶片的問題歸咎於台積電，指出該批元件中存在“瑕疵晶片和封裝材料”，但該發言人隨後又撤回聲明表示，Nvidia與台積電在封裝和材料方面有密切合作。

日前一家美國紐約的律師事務所透露，正代表Nvidia的投資者提起一項詐欺行為的共同訴訟，指控Nvidia隱瞞其行動視訊轉接器有「高乎尋常的故障率」。這項由Shalov Stone Bonner & Rocco發起的訴訟，點名Nvidia執行長Jen-Hsun Huang以及首席財務長Marvin Burkett，指控他們發佈了一系列誤導視聽的報告，並刪除了與回收晶片相關的故障率。

不過根據Freedman的報告，Nvidia出貨的晶片並沒有故障，但其中部分晶片的週期時間(cycle times)對筆記型電腦來說太高，導致封裝裂化。也就是說，Nvidia的元件本身沒有問題，卻被用在了不對的筆記型電腦上。

Freedman表示，Nvidia低估AMD最近推出的繪圖晶片產品，包括對其價格和性能的低估；目前Nvidia試圖以降價方式遏止市場佔有率的損失，而且看來有效。

不久前財務管理公司Robert W. Baird & Co.的分析師Tristan Gerra表示，台積電在第四季的訂單將大幅下降，並可能看到他的產能利用率降至5年來的最低水準。三月，Friedman Billings Ramsey & Co. Inc.的分析師Mehdi Hosseini也曾因代工客戶的需求低於預期，而調降了對台積電的成長預測。

(參考原文： Nvidia reportedly not getting enough 55-nm capacity from TSMC，by Dylan McGrath)

此文章源自《電子工程專輯》網站:
http://www.eettaiwan.com/ART_8800544685_876045_NT_92278132.HTM

大廠財報數據顯示台灣晶片與PC產業正走下坡？

2008年09月15日

來自台灣晶片與PC業者的一些關鍵指標顯示，IC產業景氣正在惡化。包括日月光(ASE)、創意電子(Global Unichip)、聯電(UMC)等公司的8月份營收表現皆不盡理想；而仁寶(Compal)、緯創資通(Wistron)等PC組裝廠的財報數據則好壞不一。

這些業者的財報反映了近來全球IC產業景氣下滑的趨勢；不久前Gartner才調降了該公司對2008、2009年的產業預測數據。在上述關鍵指標中，晶圓大廠聯電的八月份業績為81.65億新台幣(2.56億美元)，僅較七月份下滑了成長了4.35%，較去年同期下滑了21.74%。

此外晶片封裝大廠日月光的八月營收為87.81億新台幣(2.754億美元)，僅比七月成長0.8%，但比去年同期下降6.5%。

但並非所有的台灣廠商都處境不佳；ASIC設計服務業者創意電子即宣佈，其八月分營收較七月份成長7%，比去年同期上升37%。至於包括廣達(Quanta)在內的台灣PC OEM大廠，狀況則比較不一定。

「北美和歐洲的企業用筆記型電腦市場低迷，對仁寶的出貨量產生負面影響，但被東歐和新興市場消費性筆記型電腦的成長所抵銷；」Lazard Capital Markets的分析師Daniel Amir在一份報告中指出：「PC廠商八月份出貨量與七月相較大多持平或微幅上升，我們預測九月份該數據將有10%的成長；第三季與第四季的成長率則有 20%左右。」

不過其他分析師則有不同的看法；Avian Securities的Avi Cohen即發現了一些負面徵兆，如仁寶不久前將第三季的筆記型電腦出貨成長目標，由原先的20%調降為15%。

雖然台灣IC產業與PC產業領域狀況不佳，但太陽能產業與LED產業卻一片興旺。LED廠商2008上半年的總業績由去年同期的208億台幣，成長至242 億台幣。對此LEDinside的分析師Ivan Lin表示，LED的新應用日益增加，例如筆記型電腦螢幕背光、照明等，是推升該產業的最大助力。

台灣LED產業規模目前是全球第二大，全球市佔率20%；而在全球LED市場擁有最大版圖的則是日本，市佔率為37%。

(參考原文：Taiwan IC, PC results point to slowdown，by Mark LaPedus)

此文章源自《電子工程專輯》網站:
http://www.eettaiwan.com/ART_8800543945_480102_NT_543512b9.HTM

瑞信：槓鈴策略 操作科技股

【經濟日報╱記者陳盈羽／台北報導】2008.09.19

瑞信證券論壇亞太區科技分析師林慶學昨（18）日指出，這次的景氣下滑，可能比2001年來的深且久，不過亞洲科技股本益比已經非常低，建議投資人可以用「槓鈴策略（Barbell Strategy）」操作科技股。他看好台積電（2330）、聯發科（2454）、鴻海（2317 ）、宏碁（2353）和台達電（2308），並認為友達（2409）和力晶（5346）有長線買進價值。

國際金融環境和股市紛傳利空，市場預期明年全球經濟將會進入衰退，瑞信證券選在此時舉辦論壇，雖然參加人數比去年少，但仍有將近300位外資機構投資人參與。出席的分析師說，大家都想知道，現在情形到底有多壞？雖然公司的展望在今年底前都難有樂觀，不過外資仍希望能透過論壇，觀察科技上、下游產業的整體情形。

林慶學表示，這波景氣下滑與2001年不同，當時是由科技循環所帶動，因此復甦也比較快，但這次是全球經濟一起走緩，全球的景氣下滑可能會從原本預期的到明年上半年，延續明年一整年。他說，科技股的基本面已經改善、股價又持續破底，以三到六個月的投資角度來看，已經可以開始選股布局。

林慶學建議投資人現在可以利用槓鈴策略來操作，意即非常保守和非常積極同時並用，一邊要手握高質感的避險型個股不要賣出，一邊買進高貝塔值（波動性）、股價被超賣的個股。他看好的高品質標的包括台積電、聯發科、鴻海、宏碁和台達電。

至於現在建議買進的高貝塔值個股，林慶學認為，面板股中的友達，股價淨值比已到歷史低檔，資本支出降低、市場預期極低，雖然第四季還是虧錢，但是以六個月的投資角度來看，友達的投資價值吸引人；另外就是力晶（5346），在DRAM廠開始減產下，供需關係會較為改善，加上股價已經差了兩年，股價吸引人。

瑞信也提出建議避開的類股和個股，包括立錡（6286）、瑞昱（2379）等IC設計股，股價和市場預期仍高，筆記型電腦ODM廠也有來自鴻海和偉創力的競爭壓力，毛利率將持續受到壓縮，鴻準（2354）和富士康也建議避開。

瑞信：心因性殺盤 底部難測 首選產業龍頭股

中央社記者葉代芝台北2008年 9月18日

瑞士信貸證券亞洲科技論壇邁入第2天，投資人對企業第4季業績看法保守並不意外。瑞信亞洲科技產業研究部主管林慶學雖維持亞太科技股「低於大盤」評等，但態度已較為樂觀；為應付可能面臨的資金贖回壓力，外資不得不賣股票，但他看好未來 6到12個月亞太科技股報酬率。

瑞信證第 9屆年度亞太科技論壇台北場，今天邁入第2天。今年共吸引近3百位外資法人客戶代表出席，規模與往年相當。瑞信證券半導體分析師張幸宜指出，市場氣氛低迷，並未澆熄投資人的熱情，他們反而更關心產業展望。瑞信亞洲科技產業研究部主管林慶學指出，投資人對企業第4季業績看法保守已有預期，並不意外。

相對於瑞信較看好的亞太區資產和金融類股，林慶學雖維持亞太科技股「低於大盤」評等，但他也指出，科技股股價便宜，美元走貶、原物料下滑，且公司的現金流量和資產負債表仍健全，都使得他對亞太科技股態度已較漸漸轉為樂觀。

由於國際金融局勢動盪，為應付可能面臨的資金贖回壓力，林慶學透露，外資客戶不得不賣股票換現金，提高資金流動性，現在的殺盤是心理因素居多，因此無法判斷底部。

雖然現在還不是進場的好時機，但他還是看好未來6 到12個月亞太科技股報酬率，建議現階段先抱著大型產業龍頭股，包括台積電 (2330) 、聯發科 (2454) 、宏達電 (2498) 、鴻海精密 (2317) 、宏碁 (2353) 和台達電 (2308) 等 6檔。

至於已被超賣、可以撿便宜的個股，林慶學則推薦動態隨機存取記憶體 (DRAM)和面板類股中的三星電子、友達 (2409) 、海力士和力晶 (5346) 等供投資人考慮；建議避開個股則包括LG電子、立錡 (6286) 、瑞昱 (2379) 、筆記型電腦代工族群和富士康等。

不過，林慶學也提醒，他推薦的大型產業龍頭股也是多數外資持有的標的，一旦外資對資金流動性的需求再升高，這些大型股也須提防賣壓。

19檔內外兼優股 法人季底布局

2008-09-14 工商時報 【張瑞益／台北報導】

台股9月以來連續出現破底，三大法人也多站在賣方，但市場法人認為，即使大盤再差，9月底法人仍將面臨季底檢視績效的壓力，因此雖然近兩周指數重挫，但此時觀察法人轉進且累積買超的個股，第二季每股獲利優於首季，無論是短線還是中長線都相對較佳，選出包括益通（3452）、順達（3211）及豐興（2015）等19檔個股。

台股指數近二周相當疲軟，多數好股早已脫離基本面，市場法人認為，短線上業績好、流通性佳的個股，股價多已超跌，因此，基本好、法人仍願意買超的個股後市表現空間相對較大。

大展證券表示，台股9月以來表現相當弱勢，12日盤中指數一度再向下跌破前波低點，但是在這樣的盤勢下，9月以來三大法人仍累積買超的個股顯示，無論是到目前為止的基本面表現，還是後市的展望、前景，法人均相對看好，且即將接近9月季底的績效檢視，目前不論有無作帳行情，至少法人會在未來二至三周維持或拉抬績效，因此近期法人買超股值得留意。

除了9月以來三大法人累積買超之外，大展證券強調，這19檔個股基本面表現也相當突出，除第二季每股獲利優於首季之外，上半年獲利也較去年同期成長，且累積到8月份的營收，同樣優於去年表現，各項資料顯示，這些個股今年獲利應可優於去年水準。

本業內外兼優選出的19檔個股中，包括太陽能的益通、光學概念的華晶科、封測的日月光及筆記型電腦相關的順達及川湖，這些個股今年來獲利表現均相當亮麗，其中又以生產NB電池的順達科及滑軌的川湖，上半年獲利年增率表現較佳，分別達9成及近4成的表現，第四季出貨仍不看壞，股價中長線仍續看好。

太陽能產業前景仍受市場看好，益通不僅8月營收再創歷史新高，受惠主要供應商M.SETEK新產能開出，益通近來營收持續攀升，市場法人預期，該公司下半年爆發力更強，上半年產出為55MW，下半年產出則將高達95MW以上，長期走勢值得追蹤。

在傳統產業股方面，包括今年最熱門的自行車概念股巨大、鋼鐵股獲利王豐興、航運股指標之一的益航及農業股概念的東鹼均名列其中，市場法人認為，其實這些個股今年獲利早已預期會有亮麗的成長表現，前8月營收也較去年成長4至7成，股價超跌之後，法人逢低佈局也顯示，台股走弱之下，法人也將重心轉往基本面較突出的個股。