面板股步上DRAM後塵？ 投資價值禁不起考驗

《先探投資週刊》1488期【文／劉軒彤】

股價連續跌停，友達、奇美、群創三檔面板指標股，十月廿三日市值降至四四六六億元，不過是去年底，單單群創一家公司的市值，就超過此數字，面板股價修正之慘烈，前所未見，連龍頭廠友達都說，不知冬天還有多久！

國際金融風暴百年難得一見，面板股的脆弱不堪，也是這個產業茁壯十年來僅見。日前外資摩根大通發佈TFT　LCD產業最新報告，一口氣把面板龍頭股友達(2409)目標價降到二二元，奇美電(3009)十三元，連郭台銘口中的黑馬群創(3481)，目標價都只剩下二○元。摩根士丹利繼之也有新報告出爐，題為「台灣LCD產業是V型或L型反轉？」該外資認為，關鍵點在減產計畫能否持續到明年第一季，如果答案是YES，二○○九下半年，LCD產業才有機會V型反轉。

TFT與DRAM 殊途同歸

「沒看過這麼慘烈的景氣低潮！」一位面板廠業務這麼說著。他說，最近頻頻在外奔波搶單，內心壓力奇大無比，過去產業經歷三次循環，只要降價總能刺激需求，但是這一波打翻過去的經驗，面板降價效果有限，當消費者都沒錢了，LCD TV再大、再便宜、再漂亮，仍是奢侈品。

摩根大通分析師林良俊認為，○一年到○八年間，TFT產業完成一個完整的大循環，但是這八年內產生的現金遠不及資本支出，意味著面板廠的商業模式，必須重新檢討。

在目前的商業模式下，面板股並不適合長線投資，因為八年累計下來，這個產業根本沒賺到錢，沒賺到錢的產業，如何說服投資人長期持有？這讓人聯想到DRAM產業，當初TFT產業一九九九年大舉建廠之際，產官學界，人人都說，TFT面板愈做愈大，DRAM愈切愈小，二者的固定成本比重不同，所以TFT絕不會落入DRAM資本支出與獲利不成比例的慘況。

韓商帶來巨大壓力 三星一九九七竄起經驗

然而，以這八年的結果論來看，哪裡不一樣？燒錢的程度一流、賺錢的能力三流，不論是TFT或DRAM，都一樣。再回頭看看DRAM廠力晶最近八年固定資產報酬率，六○％，跟奇美電差不多，也就是說，兩個不同的產業，殊途同歸。

一位資深研究人員指出，TFT與DRAM產業資本支出超大，因為是國家扶植產業，因此多能在金融界取得融資，十年盤根錯節下來，三個產業緊密相關，政府又沒有建立TFT或DRAM產業的退場機制，為免牽涉過多，政府根本不敢讓TFT產業倒，終於導致這個產業每隔一陣就陷入景氣低潮、同業流血競爭的惡夢。

這一次的競爭尤其慘烈，較之前最難捱之處，在於液晶電視高成長已過，以及來自韓商的競爭壓力更巨大。

這一次全球金融風暴，除了三星還有LGD，這兩個韓國面板廠敢不敢再賣一片賠一片？答案是機率很高。韓元相對新台幣，貶值幅度大，韓商本身就已有報價優勢，再加上韓國面板廠六代以下生產線，折舊於今年都提列完畢，比台商具備成本優勢。當然，韓商有韓國本身經濟危機的問題，然而單就TFT面板成本與報價，現階段的確威脅到台商。

產能利用率續降 大虧勢所難免

今年第二季，外界還沒正視這波面板景氣崩潰的徵兆，第三季，驚覺情況失控，卻已無力回天，國際經濟局勢的亂象排山倒海而來，最容易消耗面板產能的LCD TV需求停滯，造成面板需求急凍，於是品牌廠商抽回面板單子，總要先把自家體系的面板供應商餵飽，有能力後再分點糖給一般供應商。台灣的面板廠，多是那群等著分剩下糖果的供應商。

據了解，由於現金為王當道，國內的面板廠為保現金，不願流血接單，因而面對面板價格殺到材料成本下的慘狀，只能選擇「減產」。減產固然有助於穩定產業秩序，但是不要忘了，韓商不見得配合，三星、LGD擁有自有品牌，客戶基礎也相對堅固，現金也比台商多。

減產會提高單位固定成本，最悲觀的估計，明年LCD TV面板需求成長可能只有十％，相對的，卻有九條生產線開出。結果，可想而知，定會造成面板產業價格的低迷。

摩根士丹利估計 明年下半年V型反轉

已經有逾半的法人估計，明年台灣面板廠將全面步入虧損，連友達之類的龍頭股，都可能會把今年賺的錢通通賠光，摩根大通最悲觀，認為明年台灣兩大面板廠將大虧七五○億元。

至於面板產業景氣何時反轉向上？目前市場上說法莫衷一是，最近發佈報告的摩根士丹利分析師王安亞認為，一旦庫存調整告一段落，面板的價量就會上揚，有助提高面板廠產能利用率，屆時，業者的獲利能力將大幅好轉，至於時間點，他估計是明年下半年。

同樣的問題拿來問友達，陳炫彬說景氣會走「U」型，但低潮還要多久，目前看不出來。在這種充滿濃濃過冬氣氛中，連友達這類龍頭廠都擠不出利多來，投資人也只能自求多福了。

長線投資暫不宜 景氣谷底短線操作

依照過去八年的數字與現階段經營策略，面板股的確找不到長線投資吸引力，除非策略大調整，或者面板殺手級應用又跳了出來，屆時，倒是可以重新思考面板長線價值，否則在此之前，面板股的投資，只宜在景氣谷底時，做跌深反彈的區間操作，先不要期待大行情，且看且走為妙。

台股限跌解除 可望見底

【經濟日報╱記者黃俊苔／記錄】 2008.10.26

前言：

跌幅減半限制下，台股上周持續重挫，台股何時才能解除下探危機？誰是跌深反彈時，最佳的投資選擇？本報特別邀請股市專家詳細解讀，提供投資人後市選股的參考。

毛仁傑：金融股測底 價值浮現

位於震央中心的美國是目前全球最抗跌的地方，現在還是要看到美國先止跌，其它地區才會反彈，亞洲這些殺過頭的地區，下波反彈會很強烈，台灣等到限跌3.5%解除後，有機會看見底部。

其實台灣的基本面沒有變壞，美國的經濟惡化更為嚴重，而韓國金融的體系不如台灣保守、外債高，最近韓元才會持續重跌。人民幣跟日幣應該是未來最強的兩個貨幣，台灣屬於大中華經濟圈，基本面還算可以，平均債務額度又不高，大家不要失去信心。

全球信用市場在慢慢解凍，隔夜拆款利率也在下降，金融股的底部會優先於產業股出現。產業景氣沒有辦法這麼快回復的情況下，未來選股要從成長邏輯改為價值邏輯，因此金融股的表現也將強於電子。現在金融股還在摸底階段，敢摸的人有機會賺到超額利潤，這些輕、重傷的金融股未來都會恢復實力，像是富邦金、國泰金、官股銀行都有機會。

電子股第四季業績不會太好，要找到明年還有成長也很難，像是大海撈針，電子股未來比較適合用技術面操作。電子股的價值投資，不是去算資產，而是去看它的技術跟管理能力，這是強者恆強的時代，只是現在外資賣最兇的也是這些績優股，處於兩難的狀況。

電子股中，我推薦能夠代表台灣核心技術、沒有跌停板、融資沒有增加太多，或是如低價筆記型電腦、智慧型手機等這類很有競爭力的產業；長期無贖回壓力者，可以留意。

傳產股中，還是要看有成長動力內需市場的中國收成股與原物料下跌受益股。只要是原物料下跌後不會倒的公司，又能夠跟中國扯上邊，如航空股、直航受益股，都是長、短兼顧的投資標的。

國際金融還沒走穩，目前現金買進股價在相對低點，中級反彈發生時，很多股票都會超過現在的價格，若公司具有活下去的本錢，就不要再殺低了。

杜富國：4,200點 應有支撐

從過去2,485點至3,411點的超長期上升趨勢線來觀察，台股在4,200點附近應該有支撐，但買股票是會漲才要買，投資人最好還是先等到止跌完再說。外資資金匯出的力量很大，或許美國總統大選後有機會減緩，但景氣下滑、信用緊縮問題仍然沒有解除。

外資賣超的動作還在持續，在這樣的狀況下，我建議，外資大量賣超或是外資高度持股，而融資卻持續增加的個股，最好先避開，包含：兆豐金、中鋼、台新金、鴻海、台肥、台積電、台開、華碩、合庫、群創、中信金、中華電等。這幾檔股票賣壓會拖比較久一點，就算有反彈，賣壓還是會很沉重，如果已經持有就不要加碼攤平，沒有的人先不要去承接。

這次金球金融風暴的問題從美國信用問題開始，對台股而言，效應會大於上一次從1997年跌到SARS的大跌，這種情況下對金融股比較不利。但是在跌深情況下，本來就會有大反彈的機會，由於金融股這波下跌是無量下跌，反彈沒有解套壓力，所以反彈速度會非常快速，投資人不需要去急著賣光金融股。

大家都明白有營收才會有盈餘，但今年景氣太差，營收高峰出現在9月、10月，既然聖誕節沒有旺季效應，年底前看不到營收、獲利，法人乾脆就把電子股從投資組合拿掉。現在很多散戶進去買高價電子股，反而使得這些表現越好的公司，籌碼越凌亂。我反而認為低價電子股反彈機會才大，投資人可以觀察電子占大盤的成交量，如果達65%以上，電子才比較能夠動起來。

我建議，現階段操作偏重在短線，大概是一、二個禮拜左右，因為長線的弱勢不變，跌破5,000點後，就處於超跌的價位，反彈隨時都會出現。其中營建、水泥、鋼鐵、觀光、金融股等，極弱勢整理中，投資人最好觀望為宜。另外，存貨大量增加、自有資本比率低、信用緊縮、流動跟速動比率很差的公司，最好都暫時避開。

陳唯泰：外資可能賣到年底

資金可分為投資性買盤與投機性買盤，當價格跌至一定程度時，投機買盤就會進場，但台股跌幅減半又禁止放空，使得投機者不願意進場，造成近期的低量。由於外資賣出是重量不重價，為求賣出，常一開盤就大力出清持股，也連帶衝擊盤面信心。

政府提出的貨幣政策要真正落實，大概會遞延六個月，大概要到明年第二季效果才會出現。我一些外資的朋友說，今年已經不對績效、獎金抱持希望，打算把今年基期壓低，明年再作。除了美國大選外資有可能稍微縮手停賣，今年外資的動作應該就是會持續賣到年底。

美國金融風暴爆發之後，歐美地區的消費能力大受影響，但中國市場仍是全球最具發展潛力的市場，如果產品能夠打進去，未來還是很有成長機會。前年有一堆電子股的題材，像是數位相框、液晶電視等產品，現在只有低價電腦還可以期待，預估明年出貨有機會達到2,200萬，後年3,000萬台，而筆記型電腦又是台灣可以在全球市場中取得一席之地的，相關股票長期可以留意，具有國際知名品牌的華碩與宏碁會比較有機會。

DRAM跟散裝航運投資人要特別小心。兩兆產業面板與DRAM最近都很慘，由於DRAM有很大的資金需求，現在的環境會比較危險；而面板的應用比較廣，應該不至於步上DRAM的後塵。另外，鋼鐵的需求不如以往，可能要保守一點，目前中國仍有7,000萬噸的鐵礦砂庫存，要到明年第二季末才會消化完成，也連帶拖累散裝航運。

接下來除非有全面強彈，否則操作還是重個股輕指數。有些營建公司比較保守，在景氣高峰時沒有大量推案，像是宏盛跟冠德，反倒現在受傷比較輕微，下一階段會有起來的機會。金融股方面，在外資賣超縮減下，有反彈機會，其中官股銀行將是反彈急行軍。另外，在中國市場的成長下，我長期看好中國內需股的表現。

高股息概念股 名嘴喊進

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】 2008.10.26

國際股市大動盪，台股也跟著飄搖不定。證券人士指出，由於美國是這次金融風暴的引爆點，在美股仍未止跌回穩之前，台股仍將震盪不已。不過，投資人可以開始逢低承接高股息概念股。

全球股市與台股未來是否走穩，友邦投信總經理張一明認為，關鍵還是在美股。美股是引爆全球金融風暴的核心，先是房價大幅滑落，引爆次級房貸事件，再進一步引發信用市場緊縮與金融危機，所以美股後市絕對是影響台股的關鍵。

張一明：留意落底指標

張一明表示，觀察全球股市落底的指標，包括各國央行是否停止降息、同業拆款利率是否回穩、房地產價格是否止穩、消費支出是否增加等，都可以用來判斷未來全球股市是否落底的相關指標。

短期指標則為連動債價格波動是否已經平穩，以進一步判斷全球市場，受美國次級房貸事件所造成的後續影響，是否已經逐漸平息。

至於台灣經濟是否逐漸好轉的觀察指標，包括央行是否停止降息、新台幣走勢是否走穩、工業生產出口年增率是否增加、美國消費情況是否增加、中國大陸消費以及出口年增率是否增加等指標。

此外，在政府陸續祭出遺贈稅調降等相關政策作多下，一定會對中、長期的台股造成相當大的激勵作用。張一明說，在上述所提相關觀察指標陸續回升後，就是代表春天來臨了。

陳朝燈：明年Q2是轉折

施羅德投顧投資長陳朝燈說，明年第一季只會比今年第四季更淡。但到明年第二季，降息等種種政策可能發酵、油價下滑也將壓低通貨膨脹的壓力、加上企業庫存去化等因素，經濟可望面臨轉折點。

陳朝燈說，台股的投資曙光來自於穩定的股東權益報酬率（ROE ）與合理的股價淨值比。十多年來，台股的季平均股價淨值比都沒有低於1.5倍。但在這波台股殺到4,880點時，股價淨值比等於1倍，跌破這個價位後，股價淨值比就不到1倍了。

張一明表示，上述國內外各種指標回升後，代表市場逐漸回溫，走出金融風暴的陰影，投資人可逐漸增加持股部位至30%到50%，並以防禦型股票為首要布局重點。其中70%為防禦型股票，30%為成長型股票。

在選股上，張一明指出，建議投資人在選擇防禦型股票時，宜以高股息概念股為主。所謂的「高股息概念股」，觀察指標是現金股利率6%、本益比12倍以下、ROE大於10%及獲利成長10%以上，是較佳的投資標的。再加上技術面月KD在低檔區、淨值比在兩 倍以下。受惠於政府政策利多的內需股，也是投資標的之一。

陳朝燈看好電子下游、光電、零組件、電腦周邊，以及第四季營收佳的傳產股，包括自行車、高爾夫球頭、汽車外銷零組件等。有些股價已經跌破淨現金價值，也值得留意。

至於昨日遊行對股市的影響，兩位人士都說，國際經濟及金融市場的變化，才是影響台股最重要的因素。由於上周五美股收黑，預計本周一的台股不是太樂觀。

嚴選 12硬底子好股

合勤 環電 神基等 蓄勢待發
壹蘋果 2008年10月26日

【歐陽善玲╱台北報導】國際局勢動盪不安，牽連台股表現。在指數節節敗退下，投資人信心日漸薄弱，不但進場意願低，想要選好標的布局，難度也高。法人認為，就技術面看，大盤中期空頭排列情況，並未改變，但市場氣氛過度悲觀，確實使台股失去原有合理價值。這段期間，投資人若能回歸基本面，挑選體質良好、且股價呈現打底格局個股，將有利參與下一波反彈。

物美價廉

元大投顧指出，金融風暴衝擊，目前市場上風聲鶴唳；持有現金比較高的公司，相對吃香。換句話說，儘管未來台股下探可能性高，但只要各國央行救市效果慢慢顯現，大盤也可望受惠好消息，而有強勁表現。此時，不妨以「現金為王」原則，作為投資最高指導，包括篩選公司有獲利、產品具競爭力、擁有高現金、低負債，且基本面佳、股價率先落底個股。

中小型標的具成長性

施羅德樂活中小基金經理人暨分析師陳朝燈說：「近期，政府救市措施一波接一波，其中，實施跌幅減半措施，雖使台股短線有流動性問題，但卻同時減緩股票斷頭賣壓；而台股禁止放空措施，延續到年底，這段時間，台股正好可稍微喘息，接下來，只要全球政府救市效果浮現，大盤就有強勁反彈可期。」

他認為，現在不必對台股抱持過分悲觀態度，反而應回歸個股表現，留意公司體質。

陳朝燈進一步說明，像台灣中小型企業充滿活力、成長性高。就過去經驗，市場在非理性重挫後，波動值較高標的，在股市回升過程中，往往能創造較佳報酬，適合積極型投資人介入。

類股選擇部分，包括創新科技、節能及再生能源等相關族群，題材性佳、且具長期投資價值；趁著這波台股急殺，可留意物美價廉標的。他指出，此時應根據企業獲利成長性、個股價值面，包括本益比、及現金流量分析，逢低挖寶，挖掘更多中小型標的。

負債比≦50%體質佳

ING投信投資管理處執行副總黃媺芸也表示，「景氣下滑時，通常上游半導體業者，受到的影響較大，對景氣循環也更敏感，建議投資人可以就企業財務品質分析，將目前、與過去現金流量做比較；只要現金部位高、或較過去幾年比，仍維持相對較高現金淨流入的公司，就較有機會度過景氣寒冬，相關個股，即可視為對抗景氣循環布局首選。」

其中，負債比在50%附近或以下標的，代表較能避免景氣、及金融市場流通性不佳時，公司被高負債還款壓垮情況，體質相對安全，像凌陽（2401）負債比僅17.78%，股價淨值比只有0.71倍，顯示公司體質良好，且目前股價已有超跌現象。

另外，還有包括合勤（2391）、偉詮電（2436）、神基（3005）、晶豪科（3006）、智原（3035）等公司，負債比皆低於30%以下，公司營運無虞、對大環境不景氣抵抗力強，建議投資人可密切留意。

可避開景氣循環股

法人認為，美、歐市場在歷經金融風暴後，仍需時間調整，建議投資人在投資布局上，應該挑選有競爭力、獲利高、低負債比的公司，並暫時避開景氣循環股，像原物料、鋼鐵、及航運相關族群，尤其是未來面臨景氣表現不佳時，績優族群將會有相對好的表現。

此時，若聚焦在股價領先落底、且體質良好，具獲利成長潛力公司，在第3季季報公布完畢、到美國總統大選前這段空窗期間，台股醞釀反彈，這些股價偏低的優質個股，預料領先反應機會大。

國際股災＋台股重挫 我不要賠錢

金融風暴從美國-- 歐洲---亞洲
理財周刊425期 文．羅崇貴

股災來臨，進場一定會賠錢嗎？看看股神巴菲特在股災中依舊賺大錢，我們或許無緣像巴菲特，但是，我們可以做到不再賠錢，因為，你要看懂趨勢。

睡一覺醒來，美國道瓊指數跌破1萬點，美國股市重挫的大地震引發連鎖效應，歐洲、亞洲股市全都跟進大地震，這個時候，「恐慌」已經出來了。原本期待國際各政府出手挽救經濟與股市可能會有成績的民眾，這下也開始動搖，幾乎大多數的人都已經相信，這次金融大海嘯影響既深且廣，美國進入了沉重且漫長的經濟衰退，全球投資人想趕快逃命賣股票，不相信美國或歐盟政府真能挽救經濟免於衰退。標準普爾首席經濟學家魏斯說：「我看過多次股票大跌，但從沒看過如此全面性恐慌。」

◆美國金融危機延燒歐洲 入侵亞洲

美國的5大投資銀行倒了3家，歐洲的金融機構也像提粽子一樣，整掛的銀行出現連鎖倒閉的效應，甚至於冰島還傳出「國家破產」的狀況；標普國際信評公司已將冰島的信用評等由A調降2個級距至BBB，並表示冰島政府出手拯救金融機構的措施應有助於緩和危機，不過，同時也限制了冰島銀行在國際上發展的機會，可能導致經濟更嚴重的萎縮。

荷蘭官方將針對體質健康的企業，提供200億歐元的紓困資金；而德國則表明，不排除繼英國等歐洲國家之後，將銀行國有化；更史無前例的出現全球6大央行聯手降息救經濟，一位證券人士私下說：「真的完了！如果不是這些國家央行領袖看到後面更大的經濟危機，怎麼會採取『聯手』的方式降息！」所以，他周一開始跟著外資一樣，不計價的殺出手中持股，他說：「賠！就算了！起碼還可以拿回點錢來。」

美國次級房貸引爆的金融海嘯風暴，快速席捲歐洲，原本以為亞洲地區受到的影響應該不大，可是，有98年歷史的日本保險業者大和生命，在負債超過資產高達115億日圓(1.16億美元)下，10月10日向法院聲請破產保護，成為日本保險業7年來首件破產案，也是自二次大戰以來，日本保險業倒閉的第8家公司，且為今年以來的第5大破產案。這家98年歷史的日本保險公司會倒閉，就是因為所投資的證券受到全球股災的衝擊，使其債務總額擴大到2695億美元。

◆日本出現警訊 亞洲國家繃緊神經

大和生命的破產案是特例還是警訊？為了避免風暴擴大，日本經濟財政大臣與謝野馨趕緊跳出來表示，沒有其他的保險公司有問題。他說，「此事件單純是一家有獨特業務模式的公司倒閉。」日本政府首長與市場人士也指出，像大和這樣從事較高風險投資的保險公司是特例，大和的倒閉並不代表其他金融公司會步其後塵。儘管日本政府這麼對國際上宣導為「單一事件」，但是，10多年前舉家赴日本開設中華料理餐廳的陳文郎說：「景氣真的差好多，跟去年這個時候比較，業績保守的計算，掉了3成以上。」

全球金融風暴席捲歐洲之後，亞洲會是下一個受害者嗎？日本大型保險公司的倒閉如果算是特例，那看看新加坡吧！新加坡貿工部10月10日宣布，第3季國內生產毛額較上季萎縮6.3％，至於第2季則是萎縮5.7％，連續2季萎縮，意味新加坡經濟已正式陷入衰退。該部還向下修正2008年的經濟成長預估，從原先的5％下修至3％，是新加坡7年來最低的經濟成長率。根據外電的消息，新加坡總理李顯龍表示，「亞洲國家無法避免美國、歐洲與日本經濟疲弱的衝擊」，他還強調「我們必須至少在未來1年，或可能更長時間，做好面臨困境的準備」。因為國際股災影響，印尼股票交易所也表示：「雅加達股市將無限期的停止交易。」雅加達股市JSX主要指數今年則已大跌47％，是亞洲表現最差的股市之一。甚至外資機構已經開始討論，南韓會不會是下一個冰島？

◆台灣企業遭空頭點名 政府要管

財經專家現在已經一致認同，當前金融危機是上世紀「大蕭條」以來最嚴重危機，現在僅僅靠美國自己是毫無希望的，美國不僅救不了世界，連自己都救不了自己，惟有靠全球各國和各地區伸出援手，所以，接下來看到的都會是全球的財經單位「一起聯手」救股市。台灣的經濟是外向型、淺碟型的，無法獨自對抗世界金融風暴，全球經濟下滑、股市重挫，台股表現當然也不理想，企業拉警報的消息也時有所聞，台新金控被空頭點名傳言將被接管之後，董事長吳東亮親自上火線說明，吳東亮表示，台新金控及台新銀行不論資本適足率、流動性準備都在正常範圍之內，台新金「絕沒有外傳被接管情事」，吳東亮相當生氣地說：「台新金根本不需向同業拆借，甚至還能拆借給同業。」就算要被接管，「怎麼排也不可能會排到台新金」。

空頭不敢對鴻海集團放話，但是，在股價下挫過程裡，鴻海集團市值縮水的數字持續的在媒體中被反覆的計算著，甚至連董事長郭台銘的個人財富縮水數字也被拿出來作文章。郭台銘當然也感受到國際經濟危機，於是，已經退居二線的他，傳出決定站回第一線，帶領鴻海集團度過這次的經濟不景氣。

◆救股市第1步 阻絕外資繼續賣超

在全球股市重挫下，台灣股市當然無法單獨去對抗國際趨勢，可是，國安基金進場護盤、降息、禁止放空……，該做的都做了，外資的賣超依舊沒有減緩的打算，反倒是國安基金進場，外資更加緊賣股票。

熟悉股市操作的人都知道，外資大手筆賣出台股及亞洲各主要市場之股票，回收資金，理由很簡單，因為他們在美國、歐洲的公司也都面臨資金緊俏，需要趕緊回收現金，看看美國最主要的投資銀行、保險公司，破產、被併購者持續發生，這些公司或銀行，都曾經握有大量亞洲股票，而且都是當地市場績優的權值股，在自己本身發生財務危機之後，於是，總公司下令「變賣全球資產回去救總公司」，當然就造成了這些外資機構持續「大賣」、「賤賣」各地持股。要知道，外資殺出台股，並非台灣經濟結構出了問題，而是外資自己本身資金供應出了大問題要搬錢回去「自救」。

政府單位如果要救股市，先把外資持續賣超的動作遏止住，對於阻止股市的下跌就已經有一半功效了，拿國安基金護盤，讓外資有高價可以賣，等於是拿納稅人的錢，送給這些外國人，作法其實是不聰明的。政府要「短線」救股市，還是「長線」救經濟呢？雙管齊下當然是最好，但是，從第4季的國際經濟狀況來看，恐怕沒有太多國際的財經好消息可以讓政府運用，所以，政府在救股市的同時，也要心裡有數：「別想一次救起來」。

因為，從上一次亞洲金融風暴台灣股市連續下跌19個月紀錄來看，這次國際金融風暴規模程度比上次還要嚴重，這次只跌了15個月，目前國際上還沒有找到立即有效的挽救金融作法之前，對台股的期望其實不需要太高。

◆自救惟一方法 看清趨勢 別貿然進場

再從技術線型角度來看，往下修正的走勢還沒正式完成，長線技術線型很明確點出了「台股還有低點」，什麼時候會出現止跌？比較肯定的技術線型表現上，應該是2009年第2季末的時間點。掌握這樣的趨勢之後，接下來的國際股災，你應該可以很大膽的說：「我就是不會賠錢。」

時間與盤勢趨勢抓到之後，這時候該不該選股？其實是讓人掙扎的，看到股神巴菲特在「危機入市」操作下，財富短時間之內暴增，而成為全球首富，一般投資大眾這個時候該怎麼做呢？兆豐國際投顧規劃了第4季的重點操作股票，投資人參考看看吧！