捉熊腳十檔強彈股

先探週刊 1495期 文．陳弘

溫家寶今年丟出四兆人民幣的振興方案，暗示連續兩年GDP保八無虞，反觀美國卻是放任雷曼兄弟破產，市場對FED的信心也隨之破產，爾後多花十倍力量才讓金融市場回歸穩定，對於此次金融風暴本質之透視，與拆解引信的洞悉，中、美兩國高下立判，深、滬股市最早站上季線，深圳Ａ股已經領先挑戰半年線，美國各指數則還在季線之下浮沈，股價正是反應信心強度最直接的指標。台股已從二五七億元的谷底量擴增到九五九億元，投資信心已逐漸恢復，熊市二期(即技術分析的Ｂ波反彈)的反彈已經正式展開，本期先探特別綜合基本面的保護傘與線型的領先性，篩選出十檔反彈強勢股，供讀者參考。

資金回流母國避風港

近期台幣兌美元盤旋在三三．四元附近，外資也持續賣超，不過十一月份台灣的外匯存底二八○七億美元，比十月份的二七八二億增加了二五億美元，這在韓國、俄羅斯等外匯存底都大減之際，算是相當特殊的現象。從一些數據來看，資金似乎已經有鮭魚返鄉的味道，倘若未來遺贈稅降到十％能迅速在立院三讀，則過去十年外流約六兆台幣的資金，就有機會加速回流台灣。

全球金融市場稍穩，央行與銀行或是銀行與銀行之間的資金流已經恢復通暢，但是在銀行與企業之間的流通，則有待加強，行政院提出三挺：「政府挺銀行、銀行挺企業、企業挺勞工」若能落實，將可形成正循環。

政府加速槓桿化 信心宜迅速恢復

今年以來全球最熱門的話題就是「去槓桿化」，不過各國政府各種救市的大動作，反而是加速槓桿化，綜合來看，是將所有的風險先由政府背起來，而如何重新建立、恢復大家的信心，將是未來全球政府的重要功課，誰先有信心，誰就可能先崛起。

企業中國化(有問題的銀行收歸國有)、利率日本化(全球利率向日本的低利率看齊)，是目前全球的潮流，以前只有一個日本是低利率，倘若未來全球有半數國家是低利率，那對於積極、善於掌握商機的人，將是絕佳的機會。

無基之彈 明年台股收紅機率高

有人戲稱這一波是「無基之彈」---沒有基本面的反彈，其實觀察國內外歷史，股市永遠領先景氣，實務操作上，一方面要提防明年更差的企業獲利，一方面也要尊重在利空空窗期修正負乖離的資金行情反彈，因此財務體質穩健、手上現金部位較多、明年訂單能見度較高、股價淨值比較低者，將是搶反彈時相對穩健的標的。

從台股過去三十多年的統計資料來看，幾乎沒有連續兩年都收黑，唯一的例外，一九八一年下跌一．三％，次年下跌十九．五％，綜合來看，只要當年台股跌幅超過二成以上者，次年都是收紅，並且大部分彈幅在三成以上，目前四六○○點的指數年度跌幅約在四五％，已經超過二成，明年收紅機率高。

元月份台股只有十五個交易日，一般企業只有十七個工作天，因此極容易形成月線上的谷底量，以及月營收低點，從歷史統計資料來看，月Ｋ值跌破二○起算，綜合看來，三九五五即使不是中長期低點，未來只要再跌破四千點，也相當容易出現中長期的低點，近期分批佈局者，勝算已明顯提高。

大盤成交值突破二○日均量，一月五日權值股平盤以下也將恢復可以放空，可預期成交量應可進一步放大，有利於反彈行情繼續推升。從五二○就職的九三○九高點以來，台股單日量未曾超過一四○○億元，倘若未來出現一四○○億元的單日量將是警戒量，但是也不宜迅速量縮到六○○億元以下，否則又將進入複雜的整理形態，屆時恐將有熊市一期未完的疑慮(認為目前只是在Ｃ波中第四波而已，仍須提防Ｃ-五的最後探底，才能完成熊市一期的跌勢)。

站穩四六○○是重要關鍵

今年以來，四十日威廉指標一直法越過五十的中間值，行情呈現一面倒的長空走勢，四十日威廉若要佔上五十，十二月份的轉強點約在四六○○點，明年一月份約在四五○○點，因此近期能否站穩四六○○點，將是重要觀察指標。

十檔強彈股

本期鎖定：一、兩岸大三通。二、中國的建設商機。三、台灣建設商機。四、簽訂MOU及現增。五、美國建設商機。六、中國內需。七、中國通路。八、不景氣宅商機。九、台股反彈受惠及董監改選。十、跌深電子股。

前述只是代表股，其背後所隱含的趨勢意義，更值得研究，同一題材的其他個股有機會跟進，宜同步追蹤。

抗寒產業 「四族」出列

【2008/12/03 聯合晚報】 ╱記者魏興中╱特稿】

金融海嘯衝擊全球，如何從中掌握最有利的投資商機 ，本報特別為讀者規畫「2009年台股投資大講堂系列」報導共八篇，每周三見報，從總體經濟面、市場趨勢、投資操作、產業分析等方向為讀者掌握投資方向。

金融風暴吹亂了全球經濟的正常運行軌道，使得不景氣的冷冽寒風衝擊各個產業，不過仍有包括Netbook、智慧型手機等次產業明年展望持續看好，成為電子業中的中流砥柱。而在傳統產業方面，隨著消費券及中國擴大內需，民生消費族群及中概族群將成為市場青睞的重要標的。

成長衰退聲中有硬漢

由次貸問題引爆的金融風暴海嘯，今年迅速衝擊全球，除了整體金融秩序遭到嚴重打擊，也拖累消費購買力降低，使全球籠罩在一片不景氣陰霾中，影響遍及各個行業，產業界與研究機構更因而紛紛看壞未來景氣。

而在這一片不景氣的浪潮下，仍有部分產業或因消費趨勢拉抬，或因政策面帶動，未來前景依舊看好，其中包括電子產業的Netbook及智慧手機等兩大次產業；而在傳統產業中，民生消費類族群及中概族群，則是市場備受關注的兩大區塊。

電子NB智慧手機看好

儘管近來各大外資法人及研調機構紛紛下修明年電子產業的成長狀況，其中手機通訊產業成長率僅呈現個位數，PC產業成長率更是由正轉負，不過對於Netbook及智慧型手機則仍是相當看好，包括雙A等廠商紛紛預期明年Netbook將倍數增長，拓墣產研則預期智慧型手機仍有30%的成長。
而受惠明年Netbook市場規模大幅成長，相關品牌廠如宏碁、華碩、微星，代工廠如緯創、仁寶、廣達等均將受惠，零組件廠如友達、奇美、新普、順達、加百裕、新日興等也將同步受益。而智慧型手機品牌廠如宏達電，零組件廠如大立光、晶技、美律、可成等均將受惠產業正向發展而持續成長。

傳產民生中概受期待

在傳統產業方面，為提振景氣，兩岸不約而同的採取各項措施，其中台灣方面採行發放消費券，大陸則斥資四億人民幣擴大內需，使相關產業預期也將明顯受惠。其中在消費券方面，法人預期包括食品、百貨、觀光及飯店類產業均將受惠，在營運基本面上能有所表現。

至於在大陸擴大內需受惠族群部分，主要以食、衣、住、行及通路業最受益，如食的方面有統一、味全、大成；衣的方面的有台南企業；與住有關的上游原物料廠像台泥、亞泥、嘉泥、華新等；行的部分如中華、裕隆；還有通路業的潤泰新、潤泰全、藍天等均是值得密切注意的標的。

明年明星臉 四概念出線

【2008/11/19 聯合晚報／記者戎鵬丞／特稿】

全球金融風暴讓美國第三季經濟出現負成長，日本更是連續兩季負成長，不管是企業還是民眾都是縮衣節食，希望能安度可能是二戰以來最嚴重的經濟衰退。在這樣的情況下，投資人還有題材可以期待嗎？

綜合市場上普遍看法，明年的投資當然以保守為主，「現金為王」毫無疑問會是最高原則，定存或者是債券會受青睞，不過，還是有一些產業可望相對穩健，值得投資人留意。

概念1 歐巴馬受惠股

雖然每個人都痛罵美國是這次金融風暴的源頭，但只要老大哥仍然是全球經濟的重要動力來源，歐巴馬在想什麼仍會受市場重視。從政見來看，他提倡發展替代能源，也贊成幹細胞研究，因此，替代能源及生技醫療將受惠。

此外，歐巴馬傾向保護美國產業，也重視基礎建設的提升，對於傳統製造業和營建業是有利的。但在景氣低迷下，歐巴馬能否有足夠資源來推動新政，是投資人必須觀察的重點。

概念2 中國內需族群

面對出口無力，中國宣布了4兆人民幣的刺激內需方案，外資法人預估，中國的經濟成長率從明年中就可以回到8%以上，繼續笑傲全球。而在十項方案中，基礎建設仍占大宗，這也說明為何台股的原物料族群近期走勢相對抗跌，且只要經濟維持一定成長力道，其他內需族群也會受惠。

從此延伸出去，其他國家也都有類似的刺激內需計畫，像是台灣的愛台十二項建設等，只是市場的慶祝行情會不會過早，提早把題材反映完畢，投資人進場前要審慎思考。

概念3 高現金殖利率

不景氣下，「現金為王」大行其道，股市也不例外，由於企業面臨景氣趨緩或衰退，獲利表現絕對沒有過去亮麗，一場淘汰賽就此展開，財務體質佳、現金流量穩健的企業絕對會是最後的贏家。

因此，投資人如果要尋找避風港，報酬率又想打敗定存，高現金股息概念股就成了市場最青睞的標的，例如電信股一向被視為高股息族群的模範生。很多外資都會挑選高股息概念股，而證交所和櫃買中心也會舉辦高股息的特色法說，投資人可以留意相關訊息。

概念4 低價省錢為先

既然日子不好過，民眾在消費前肯定會精打細算，「俗擱大碗」是所有人的共同原則，過去美國有99cents商店、日本有百元商店，台灣也有39元店，相信這樣的低價概念明年會越來越受歡迎。

反映在電子產品上，雖然市場對科技產業越來越悲觀，但有一個族群卻逆勢而起，那就是Netbook，除了重量輕、體積小，符合現代人帶著趴趴走的需求外，省錢無疑是Netbook 受歡迎的最大原因，也是說明低價概念的最佳範例。

衰退格局下的○九年投資大方向

基金投資三大理由首選新興亞洲
今周刊 624期

成熟國家經濟陷入衰退，拉美、東歐等兩大新興市場板塊則面臨原物料價格下跌的衝擊，看起來，新興亞洲是目前投資人的惟一選擇。而在專家眼中，儘管新興亞洲是投資首選，但基於不同的投資理由，也要擬定不同的投資策略。

撰文/楊紹華

事情好像變得比較單純一些。既然二○○九年的全球經濟確定是要持續衰退，那麼，投資方向也就沒有太多的衡量空間，經濟成長率相對較高的地方，似乎就是最簡單而明確的資金去向。

像是面對一堆發爛的蘋果，要麼就別吃，想吃的話，只能挑出一個外觀看來勉強還能入口的蘋果。就這樣，經濟成長率相對較高的新興亞洲市場，成了最近各家投資機構強力推銷的二○○九年投資方向。

■亞洲在全球展望中相對出色

其實，根本不需要投資機構的分析解讀，只要是對全球經濟明年展望稍有瞭解，即使是一般投資人，也能輕易作出瞄準亞洲的投資結論。歐、美、日等三個成熟經濟體的經濟成長率都將陷入負值水準，拉丁美洲、新興歐洲等，在通貨緊縮的大環境下，分別又將受到原物料價格及油價低迷的衝擊。

○九年哪個區域市場最有投資機會？如果這是一道選擇題，用刪去法解題的結果，剩下的答案似乎也就只有新興亞洲市場了。

事實上，根據國際資金研究機構ＥＰＦＲ的統計，至十一月二十九日，國際資金已連續兩周對新興亞洲維持淨流入，對東歐及拉美，則仍是淨流出狀態。不過，投資人應該用什麼心態去面對這顆勉強還能入口的蘋果呢？是短期解套的最佳機會？或者，是重新開始一趟中期投資計畫的必備區域市場？

在接受《今周刊》專訪時，楊修吐出這樣一句令人意外的說法：「老實說，我找不到任何理由來說服投資人，現在必須『立即』布局新興亞洲市場。」

只不過，這位在亞股打滾三十年的老江湖，緊接著又補上一句更加耐人尋味的說法：「有趣的是，沒有立即投資的理由，往往，反而也就是一個立即進場的好理由！」

■理由一／倖存企業將更具發展空間

楊修認為，受到全球經濟衰退、需求降低的影響，亞洲的經濟成長率明年恐會急遽下降。「依我看，未來十二個月的情況會更加艱難，企業成長會愈來愈困難，股市的表現也不好。」但，這些問題只影響到亞洲企業的「成長」，而不至於衝擊亞洲企業的「生存」。

據楊修的觀察，亞洲企業大量消失的風險並不算高。「我隨便舉例，像台積電接下來的一年有可能會很辛苦，但這家公司擁有足夠的資金，我根本不必擔心它會被風暴吹倒。也許兩年之後，就能重回成長軌道。」不只如此，楊修認為，在西方國家及企業出現問題之後，能夠存活下來的亞洲企業，將有機會發展得更快、更強、更突出。

說穿了，楊修終究是有「立即投資新興亞洲」的好理由，他要買的是未來的企業成長潛力，而現在，這些企業的股價正便宜。「買進之後，價格或許有可能再跌三成，但股價到底會怎麼走，這是沒人說得準的問題，我只知道現在很便宜，而且未來很看好，就這樣。」他說。

■理由二／刺激經濟政策半年奏效

相對於楊修專注於「亞洲企業對抗風暴能力」的角度，凱瑟琳則是特別強調「亞洲國家安度風暴」的能力。她認為，相較於其他市場，新興亞洲國家更有足夠的資金與實力推動景氣刺激政策，在二○○九年的大衰退格局當中，維持一定的成長力道。

「說起來，新興亞洲國家真的有點倒楣。」她分析，在這波金融風暴及經濟危機當中，亞股首先是遭到西方國家抽回資金的影響，造成股市跌幅明顯重於成熟國家的結果，去年年底至今年十月，ＭＳＣＩ新興亞洲指數總計下跌了四九．六％，而罪魁禍首的美國，同期股市跌幅僅有三四．一％。

除了外資抽手，新興亞洲國家今年上半年還得面對油價高漲的壓力，「記不記得，今年上半年拉美、東歐等新興市場都受惠於油價高漲，只有新興亞洲，因為多數都是石油進口國，所以表現特別悲情。」災難還沒結束，緊接著，全球經濟衰退，仰賴出口的新興亞洲國家，經濟成長再現隱憂。

當然，全球經濟衰退給新興亞洲國家的出口成長造成了嚴重扣分效果，明年的經濟成長率數字必然不會好看，「不過，經過上半年的低潮之後，刺激經濟政策將在下半年開始發揮效果，內需經濟可望提升，新興亞洲國家可望自此走出一年多來的倒楣運勢。」她說。

事實上，ＩＭＦ在十一月下旬也提出一份關於亞洲市場的最新經濟展望報告，其結論與凱瑟琳的說法頗有類似之處，均認為新興亞洲國家的實質經濟已受到金融風暴波及，接下來的關鍵，就在於「政府可以做些什麼」，能不能用足夠力道的財政政策，全力彌補出口衰退的負面衝擊。

■理由三／四小龍及東協即將落底復甦

此外，報告中也明確指出，的確有部分的新興亞洲國家，受惠於中、印兩國所提供的穩定力量，其經濟成長率數字的波動將符合凱瑟琳的預估，在明年第二季落底，下半年起開始明顯復甦。

這些預料將能率先落底復甦的國家，包括了星、港、台、韓等亞洲四小龍，以及印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國、越南等東協五國。相對的，帶動區域經濟的兩大引擎——中國、印度，在ＩＭＦ的預期當中，則在下半年仍然只能夠維持穩定局面。

如果ＩＭＦ的預測是正確的，那麼，基於「股市是經濟的先行指標」，或許明年第二季時，部分新興亞洲國家的股市即有出現反彈的機會。

至此，投資新興亞洲市場的三大理由陸續浮現，保守型投資人可參考楊修的投資觀點，以長線思惟布局亞洲企業未來的發展空間，在這個思惟下，楊修建議應該以定時定額投資新興亞洲基金為基本策略，從現在開始，啟動一趟中長線的投資計畫

決定台股多空的幾個關鍵變數

先探週刊 1494期 謝金河．專欄

美國股市在十一月廿一日為了七千億美元紓困方案要不要買銀行不良資產，及三大汽車廠紓困方案的僵持中跌到七四四九．三八之後，即將上任總統的歐巴馬祭出人事牌，美股一掃頹勢化解破底的危機，全球股市也紛紛趁機反彈，過去半年來襲捲全球金融市場造成的「股市冰風暴」是否告一段落，值得用心來思考。

◆全球股市冰風暴

回頭審視一下，從去年以來的金融海嘯之後的全球股市從最高到最低的最大跌幅，一是美國的四大指數，二是歐洲面臨泡沫化襲擊最嚴重，三是二○○○年以來，一直是全球市場追逐重心的新興市場股市都出現前所未見的跌幅，新興市場一度是全球熱錢淘金的天堂，如今，成為外資機構的提款機。原物料不斷的下跌，資金流失，外債高築，匯率貶值，成為新興市場揮之不去的重傷害。

四是日本的日經指數，金融海嘯來襲，日本經濟仍然挺不住這個壓力，台灣的情況與日本相當，在金磚四國崛起的年代，台灣並沒有跟上國際的腳步，但是全球海嘯襲來，台股仍跌得四腳朝天。

◆出現跌勢進入末段的特徵

未來全球股市的走向，如果美股不再破底，歐洲股市也能挺住，新興市場沒有發生進一步的危機，這個情況顯示，今年下半年爆發的金融海嘯造成的全球股市調整，最大的「空間」－跌幅已逐漸浮現。

目前全球經濟利空頻傳，世界各國都在下修GDP成長，進入衰退國家愈來愈多，全球貿易量出現二七年以來首度衰退，各大企業裁員頻傳，上市公司下修財測，台積電已率先發難，除調降第四季財測，減薪、無薪休假，各種應變措施都出來了，不過這麼大的利空，並沒有讓台積電股價出現失控性下跌，這種利空不再大跌的景況，也是跌勢進入末段的特徵。

不過美股仍然時而大漲，時而大跌，代表美股多空交戰仍然十分激烈，最大成交量都出現在那些跌深低價股上面，這些低價股彈力特別大，這是跌深反彈的力量，是短線帽客搶短行為，並未能代表美股落底現象。

◆未來多空觀察幾個變數

不過，過去半年全球股市已重挫五成到八成不等，最恐怖的主跌段已告一段落，全球股市未來多空必須觀察幾個變數，一是匯市中的美元與日圓走勢、二是與美元反向的原物料行情是否回升是重要指標，這其中油價與金價扮演了重要角色，另一個指標是BDI指數，BDI指數如果再跌，意味了貴金屬、農產品價格仍有探底壓力。

目前，全球股市不再破底，但是貴金屬，農產品等原物料仍破底中，這對原物料生產國的傷害，很快又將顯現。

未來全球經濟最大的反向指標是黃金，如果金價再度向前奔馳，那麼這是全世界政府在猛力注資，瘋狂大降息之後，產生的最大後遺症，金價一旦大漲，意味了全世界經濟恐有大災難。

三、中國在最近動作猛烈，包括四兆人民幣振興經濟方案，繼而大降息，如今再讓人民幣大幅貶值，這些大動作，已讓中國深滬股市走出頹勢，中國股市成為全球股市最重要的一盞明燈，如果中國股市可以率先止跌，對台股將有十分正面的助力。

這次台股充分表現出這個特色，中國擴大內需股概念，已將台股中的水泥股、傳產股拉出了空間，進而使有消費券概念的食品股等拉大了漲勢。

◆台股仍是弱勢格局

而兩岸直航題材也使航空股，甚至是桃園航空城概念的都拉出大漲幅，還有飯店股也有不錯表現，加上融券開放也刺激了證券股，台股這一批先發部隊已拉出了漲勢，不過投信集中作帳買盤太積極，這些個股拉出了七、八成漲幅後，也為未來的回檔留下不可預測變數。

而電子股的權值股能不能在利空中挺住，都是台股未來必須注意的焦點，如果電子分類指數頂不住一四六．七五，或是鴻海股價跌破五二．六元，台積電的三六．五元不守，台股仍有進一步跌破四○○○點大關的壓力，台股仍是一個弱勢的格局。