國際藥廠併購 中化永信搶單

【經濟日報╱記者謝柏宏／台北報導】 2009.02.02

全球知名大藥廠輝瑞（fizer）及羅氏（Roche）日前相繼傳出大型併購案，德盛安聯大霸投資首席傅子平昨（1）日表示，今年仍將出現多起大藥廠整併案，台灣製藥廠有機會擴大爭取到原料藥代工，及大中華市場代理權。

包括中化（1701）、永信（1716）、生達（1720）、旭富（4119 ）等上市櫃的藥廠，在原料藥布局已多年，去年都傳出接獲原料藥大型訂單。

中化、永信、杏輝（1734）及健喬信元（4114）及友華（4120）等公司，也自去年起擴大外商藥品代理權。

傅子平指出，以往跨國大藥廠每年營收及獲利都是以兩位數幅度穩定成長，但近年來各大藥廠的暢銷藥品專利紛紛到期，許多大公司開始嚴陣以待，併購其他藥廠將是相當普遍的策略。

以美商輝瑞為例，最暢銷的降血脂藥物Liptor將在2010年專利過期，這項藥物每年貢獻輝瑞的營收約120億美元，一旦專利失效後，將出現大量學名藥廠出現搶食市場大餅，傅子平指出，對輝瑞而言可能造成營收衰退一成以上。

為立即取得新的暢銷藥品，輝瑞日前已宣布將以680億美元收購另一家美商惠氏（Wyth）藥廠，以取得抗憂鬱症藥物Effexor，及肺炎疫苗Prevnar。

除輝瑞外，瑞士商羅氏也在日前對美國第一大生技公司基因科技公司（Genetech）發動敵意併購，計劃出價421億美元收購Genentech公司44%股權，以鞏固羅氏在治癌藥領域的地位。

傅子平強調，今年度將會是製藥業的整併年，除輝瑞及羅氏兩大廠敲定併購案外，日商安斯泰來（Astellas）製藥也在去年底買下美國藥廠，預計今年度仍將出現多起海外併購案。

傅子平預估，台灣的藥廠近年來在原料藥的產製水準已達國際水準，隨跨國大廠整併後，配合著陸續進行的大規模裁員動作，預期將有不少代工訂單將釋出給台灣在內的亞洲各藥廠。

除了原料藥外，以往外商與台灣藥廠在國內市場的競爭態勢也可望獲得改善，隨著外商藥廠整併愈來愈頻繁，傅子平認為，台灣藥廠取得外商藥廠產品代理權的機會也愈來愈高。

IC設計業 成長恐停滯

【經濟日報╱記者曹正芬／台北報導】 2009.02.03

IC設計公司進入法說周，瑞昱（2379）法說會今（3）日登場，類比科（3438）、聯發科（2454）分別於5、6日舉行法說會。業者表示，上半年景氣低迷，新產品效益有待觀察，多家業者今年營收可能會中止多年來連續成長走勢。

台積電（2330）在農曆年前發布第一季營收恐較上季腰斬的悲觀展望，為全球半導體景氣埋下隱憂。

IC設計公司位居3C產業鏈的最上游，接單狀況將反映未來數月下游系統廠商業績表現。

據了解，由於客戶在農曆年前拉貨，聯發科、瑞昱等幾家IC設計公司1月接單較預期好一些，市場目前關心各家業者在農曆年後的接單狀況。第一季向為聯發科傳統淡季，若農曆年後大陸手機需求沒有大幅下滑，聯發科第一季營收較上季下滑幅度應可維持一成上下。

不過，由於今年全球景氣不好，且聯發科在各產品線步入高原期，分析師預期，聯發科今年營收、獲利都將較去年下滑。聯發科去年第四季合併營收即與前一年同期持平，今年營收可能中止從2001年以來的成長態勢，但整體表現仍優於IC設計同業。

今年聯發科營運觀察重點，包括手機晶片是否打進一線手機品牌廠商、在新興市場持續滲透程度、高單價藍光晶片銷售狀況等。法人分析，3G晶片包括WCDMA、TD-SCDMA手機晶片對聯發科今年營運貢獻有限，明年會有較大幅度的成長，預計從下半年開始新產品效益逐步顯現。

在瑞昱方面，法人估計，由於客戶拉貨，瑞昱1月營收有機會比去年12月成長，但第一季營收仍將較上季下滑一成上下；公司認為，802.11n新一代單晶片將是今年最重要的新產品，但展望全年由於產品均價下滑以及經濟狀況不佳，全年營收將較去年下滑10%到20%。

隨瑞昱第二季量產802.11n單晶片，國內主要802.11n晶片供應商雷凌科技（3534）將受到一定程度衝擊。雷凌今年營收成長動力仍來自802.11n晶片及切入低價電腦供應鏈的效益，今年晶片出貨雖成長，但均價下滑20%，今年營收和獲利可能都較去年下滑。

其他IC設計公司包括凌陽（2401）和普格等法說會將於下周接棒，分析師表示，IC設計公司今年推出的新產品以藍光、802.11n、低價小筆電、SSD和類比IC等讓市場有些期待，但全球經濟情勢不佳，恐延後新產品效益，台灣IC設計公司今年恐暫停成長走勢。

13檔電子股 業績題材燒

【經濟日報╱記者王皓正／台北報導】 2009.02.03

台股牛年昨（2）日新春開紅盤，觀察自結去年年報中，每股稅前盈餘在4元以上電子股有13檔，這些財報亮麗族群，牛年股價應有率先突圍的機會。

法人表示，因農曆年長假效應不願抱股過年的心理效應浮現，使台股年前回檔，不過在自結年報密集公布後，不少獲利搶眼及今年可望表現不錯的個股們，也漸漸浮出抬面，業績題材可望躍居農曆年後選股的標準。

每股盈餘逾4元

統計自結去年年報每股稅前盈餘超過4元的電子股共有13檔，分布在手機製造、通訊設備、LCD零組件、安全監控以及電信等次產業。

其中，去年每股稅前盈餘以宏達電（2498）的41.91元最耀眼，奇偶（3356）、昇達科（3491）、融程電（3416）、茂訊（3213）、久元（6261）等，每股稅前盈餘也都在6元以上。其他還有博大（8109）、耕興（6146）、單井（3490）、遠傳（4904）、崇越（5434）、全國電（6281）、大豐電（6184）等。

進一步觀察去年全年稅前盈餘成長率，以昇達科大幅成長98.6%最高，融程電成長32.2%，其他成長率相對穩健的電子股，還包括博大、耕興、單井等。

股息水漲船高

若以去年自結稅前盈餘金額排名來看，以宏達電的316.57億元最多，遠傳133.24億元。

分析師指出，由於去年部分個股獲利基期頗高，今年獲利可能會不如去年，但這些個股去年獲利相當不錯，所以今年現金股利配發也可望水漲船高；整體來看，利基型個股即便今年景氣不佳，仍有機會表現不錯。

事實上，台股去年重挫，部分績優股超賣嚴重，但在自結年報陸續出爐後，許多個股仍舊交出亮麗的成績單，在年後搶先買盤卡位下，利空應有逐漸鈍化可能。

台股多頭農曆年後若要反攻，將要寄望這些業績不錯的個股當火車頭，而這些業績出色、且有部份今年還是具有成長性的個股。更將是市場法人積極佈局的標的，可望成為台股年後多頭的種子部隊。

20檔一高雙低股 聚焦

【經濟日報╱記者蕭志忠／台北報導】 2009.02.02

牛年股市仍處全球金融海嘯中，操作難度很高。法人指出，低本益比、低負債比、高獲利的「雙低一高」概念股，風險性相對較低。

鼠年封關日收盤指數4,247點，與豬年封關日指數7,673點比較，重挫3,426點，跌幅高達44.65%；今年新曆年開紅盤以來的跌幅也高達7.48%，顯示投資人在牛年的操作難度相當高。

金鼎證券研究部協理吳東陽指出，牛年仍未脫離金融海嘯，操作策略首重降低風險，再追求利潤；今年具高獲利預期、低本益比及低負債比的「雙低、一高」概念股，在春節牛年開始、金融危機引爆的全球經濟衰退潮未解除前，可能是較為穩健的操作標的。

金鼎證根據法人預估今年每股獲利有超過4元潛力、本益比低於十倍且去年前三季負債比低於40%的股票，篩選約20檔具上述「雙低、一高」特性的概念股代表，作為投資人牛年在市場仍預期處於熊市中的投資參考。

這些具「雙低、一高」特性產業代表，包括連接器廠、太陽能、IC設計、LCD驅動、電路基板、蘋果相關概念、安控軟體、工業電腦、通訊及具兩岸三通概念的傳產股等。

金鼎投顧董事長魏哲楨指出，金融海嘯目前仍看不出有退潮跡象，台股牛年伊始，即使有波段行情，應屬於熊市反彈格局；因此，投資人牛年操作在全球大環境未明朗前宜較保守，選擇「進可攻、退可守」的價值型股票為主。

尤其全球金融海嘯引爆的金融體系風險帶動的緊縮企業銀根連鎖負面效應；加上今年上市櫃可轉換公司債進入贖回高峰期，投資人更宜注意上市櫃公司償債能力的財務結構。他認為，負債比低於20%、本益比低於十倍、淨值比低於一倍，搭配殖利率高於10%或高獲利的「三低、一高」或「雙低、一高」，較具安全性。

法人對牛年股市的預期不一，有的認為台股目前的指數位置僅在4,247點的相對低檔，全球政府救市措施不斷祭出，在台股基期已低下，今年有「牛轉錢坤」的反彈機會。

也有法人認為，全球金融海嘯引起經濟衰退潮今年會更明顯，即使台股在牛年有反彈行情，波段反彈氣勢都不會太強，操作心態宜持保守應對，以短線為主要策略。

五大科技業 誰能牛轉乾坤

【經濟日報╱本報訊】 2009.01.30

經濟景氣低迷，科技大老鴻海董事長郭台銘等都保守看待今年景氣；手機與網通業今年雖逆勢成長，但成長幅度不如以往，電腦業則出現罕見的衰退，面板與半導體業的挑戰最嚴峻，不過智慧型手機、精簡型電腦（Netbook）是少數有逆轉勝機會的明星產品。以下就五大產業分別剖析牛年的表現。