2009/02/11 時報資訊
【時報記者任珮云台北報導】台灣對大陸出口金額，在今年元月創22億美元低點，為2000年以來最低值；元月對中國大陸出口大幅下滑超過六成，也創下歷史最大跌幅。不過，自去年十一月中國大陸推出人民幣4兆元振興經濟方案以來，台股中的中概內需概念股表現相對強勢，仰賴中國內需市場程度愈高的中概股，若能搭上中國四兆擴大內需的基礎建設等相關商機，受到這波出口大衰退的影響相對有限。
台灣工銀中國通基金經理人蔣尚勳指出，中國政府因應這一波全球不景氣的執行效率相當高，不論是花錢的手筆或是政策下達的時效性上，均有助於在第一時間減緩全球出口衰退帶來的衝擊。全球企業均寄望中國龐大的內需市場來彌補本土市場減緩的衝擊，中概族群當中仍以內需為首選。
法人機構精選的十六檔中概內需族群包括：台泥 (1101) 、友達 (2409) 、巨大 (9921) 、櫻花 (9911) 、大成 (1210) 、台玻 (1802) 、冠軍 (1806) 、和成 (1810) 、藍天 (2362) 、新興 (2605) 味全 (1201) 東元 (1504) 統一 (1216) 中橡 (2104) 中興電 (1513) 中鼎 (9933) 等。
蔣尚勳表示，2009年全球經濟走下坡是既定的事實，各國的進出口數字都面臨或大或小的衝擊，以出口導向為主的台灣自然無法倖免。除此之外，支撐經濟的民間消費與企業支出也會受到不景氣影響呈現縮減的態勢，唯有政府為了刺激經濟的擴大內需來支撐經濟成長動能。而中國政府因應這一波全球不景氣的執行效率相當高，不論是花錢的手筆或是政策下達的時效性上，均有助於在第一時間減緩全球出口衰退帶來的衝擊。全球企業均寄望中國龐大的內需市場來彌補本土市場減緩的衝擊，中概族群當中仍以內需為首選。
2009年2月15日 星期日
摩根大通賴以哲：10套操作心法揭秘
2009/02/05 時報資訊
【時報-台北電】台股再現「一日行情」，主因國際資金對追價此波反彈信念相當薄弱，由於台股短期內極可能呈現區間盤整格局，摩根大通證券台灣區研究部主管賴以哲特別提供10套「相對價值交易（relative valuetrade）」名單供參考。
這10套名單分別為：一、台積電 （2330） 優於聯電 （2303） ；二、廣達 （2382） 優於台股；三、台灣大 （3045） 優於中華電 （2412） ；四、宏達電 （2498） 優於大立光 （3008） ；五、台泥 （1101） 優於亞泥 （1102） ；六、台塑 （1301） 優於台化 （1326） ；七、統一超 （2912） 優於遠百 （2903） ；八、宏碁 （2353） 優於聯想；九、巨騰國際優於鴻準 （2354） ；十、聯發科 （2454） 優於台股。
此外，原先就已運作的「可成 （2474） 優於鴻準」與「華航 （2610） 優於長榮航 （2618） 」兩套名單，則先取消，以上述10套取代。
歐系外資券商主管指出，當台股處於大範圍區間盤整的時候，「選股優於選市」策略確實有其必要，sell side類似這種「相對價值交易（relative value trade）」的名單頗多，buy side客戶可以按照其投資組合需求參考採用。
前（3）日大漲逾百點的台股，原本以為農曆年紅包行情可望持續下去，但昨（4）日卻僅以小漲做收，外資交易室主管指出，國際資金作壁上觀是主因，內資因農曆年前不願抱股過年、致使成交量急凍而悶了很長一段時間，這波年後反彈很明顯是內資進場、但外資不願抬轎。(新聞來源：工商時報─張志榮／台北報導)
【時報-台北電】台股再現「一日行情」，主因國際資金對追價此波反彈信念相當薄弱，由於台股短期內極可能呈現區間盤整格局，摩根大通證券台灣區研究部主管賴以哲特別提供10套「相對價值交易（relative valuetrade）」名單供參考。
這10套名單分別為：一、台積電 （2330） 優於聯電 （2303） ；二、廣達 （2382） 優於台股；三、台灣大 （3045） 優於中華電 （2412） ；四、宏達電 （2498） 優於大立光 （3008） ；五、台泥 （1101） 優於亞泥 （1102） ；六、台塑 （1301） 優於台化 （1326） ；七、統一超 （2912） 優於遠百 （2903） ；八、宏碁 （2353） 優於聯想；九、巨騰國際優於鴻準 （2354） ；十、聯發科 （2454） 優於台股。
此外，原先就已運作的「可成 （2474） 優於鴻準」與「華航 （2610） 優於長榮航 （2618） 」兩套名單，則先取消，以上述10套取代。
歐系外資券商主管指出，當台股處於大範圍區間盤整的時候，「選股優於選市」策略確實有其必要，sell side類似這種「相對價值交易（relative value trade）」的名單頗多，buy side客戶可以按照其投資組合需求參考採用。
前（3）日大漲逾百點的台股，原本以為農曆年紅包行情可望持續下去，但昨（4）日卻僅以小漲做收，外資交易室主管指出，國際資金作壁上觀是主因，內資因農曆年前不願抱股過年、致使成交量急凍而悶了很長一段時間，這波年後反彈很明顯是內資進場、但外資不願抬轎。(新聞來源：工商時報─張志榮／台北報導)
2009年2月14日 星期六
中國A股短期波動 長期有三動能
下一波成長列車
理財周刊 441期 文．鄭國強
1月28日至2月1日在瑞士舉行的世界經濟論壇2009年年會上，摩根士丹利亞洲區主席斯蒂芬羅奇表示：「中國經濟遠遠好於其他國家，2010年中國經濟將會出現強勁的反彈。」
同時，中國政府公布了2008年經濟成長率為9％，在第4季成長6.8％，中國已成長為全球第三大經濟體，去年對全球經濟增長的貢獻率超過20％，此時，上海的股市尚在盤整。
A股跌入低檔區 銀彈準備好沒？
「上海綜合指數本益比10年的平均大概在37倍左右，而目前只有13~14倍之間。」豐中華投信副總經理黃世洽表示，現在上海綜合指數本益比的區間和2005年剛漲起來時差不多，按照歷史經驗，當大盤本益比跌到兩個標準差以下，已進入相對低檔區，投資風險較低。
再者，黃世洽指出：「若股市前一年跌得很重，隔年得到正報酬的機率很高。」例如2008年上証指數即跌了6成，今年翻轉機會大，還有這幾年很火紅的金磚四國中，俄羅斯、中國、印度都跌很重，巴西跌最少，因此，現在投資中國風險最低。
前保誠投信大中華區投資基金總裁曹幼非則發現許多個股股價已修正到極低水準，例如在香港H股上市的散裝船運股中海發展(1138)，美林證券估計其2008年EPS為2.05港幣，但本益比卻只有5倍上下，原因是散裝航運指數(BDI)從1萬點跌到7百多點，許多投資人被嚇怕了。
縱然黃世洽不看好今年整體企業獲利成長，平均水準可能是-3％至-10％，但他強調：「若此時一家公司的獲利成長僅有10％，而股價已遭修正到低檔區，在風險與報酬衡量下，將具投資價值。」
A股短期靠振興方案
在金融海嘯後許多礦、煤等原物料行情遭大幅度修正，恰好中國政府提出了2年內投資4兆人民幣振興內需方案，其中有45％經費將用在基礎建設如鐵路等交通設備投資上，另外的25％用在川震的重建工程。
「4萬億人民幣振興方案，直指基礎建設。」黃世洽表示，這類積極用在基礎設施上的投資，甚至包括周邊對推土機、營建設備的需求，對礦、原物料、交通事業的成長帶來想像空間，但也許發酵的時間點還要觀察，要配合廠商的產能開工率恢復正常，因此投資時間點也許在2009年第2季末較適合。
「我對4兆方案的期待沒那麼高，中國政府可能把錢花錯地方了。」JF龍揚基金經理人魏如宏雖然對此方案在中國經濟效果的發酵程度持保留態度，但他仍建議投資人選中概基金挑類股的策略，應以基礎建設題材為佳，畢竟對鐵路建設、原物料產業仍是大有助益的。
維持穩定 對中國來說很重要
長期而言，中國會勝出的關鍵在於人口。「我把這稱之為人口紅利，人口多又轉向資本化，空間會很大。」曹幼非指出，中國發展未來幾個議題是在製造成本、市場，農業人口轉型，全世界就印度和中國較像。
雖然短期內潛存一些矛盾、盲流、貧富衝突、失業農工衝突的危機，曹幼非倒認為發生比例不高，而且中國政府有跳出來做代償工資的舉動，就像廣東地方政府先代墊，再出面討工資一樣，比較麻煩的是低附加價值產業升級問題。
雖然有千萬的民工從沿海都市回到內陸都市如四川成都、湖南長沙等，但和更大的農業人口相較之下，曹幼非認為比例甚低，「對中國來說，很重要的是維持穩定！」
同樣擁有龐大人口而大型的民主國家的印度，遇到的大麻煩卻是基礎建設不足，為什麼呢？曹幼非指出：「是因為印度很早就民主化，一直到2007年我去孟買，機場已經7、8年沒有大修過，但這段時間印度的經濟卻一直高速成長，為什麼沒辦法大修呢？因為每次招標完了之後，沒有得標的人就去抗告，接著所有程序都進入法院去了。」
經濟成長已成政治議題
中國有比較中央集權的政策，尤其在面對金融海嘯之時，「政策支持經濟成長」倒成為一個優勢，以福利措施帶動經濟成長。
「和過去強調政治思想的共產主義不同，現代中國政府主政下，經濟成長已是個政治議題，我個人認為這一屆政府非常看重今年經濟成長保8。」曹幼非認為，經濟成績將成為中央執政者的一個里程碑，若成功將可以把中國帶入下一個階段，因此不論是4兆的10大建設、降息作為(存款從4％多降到2％多，將近砍一半了)，中國政府態度仍然非常迫切、積極。
過去幾年來沒有預算赤字、外貿赤字，這也是中國政府的優勢之一。雖然8％是個很具挑戰性的目標，但是和中國比起來，印度政府就無法承諾做到多少的經濟成長，也沒有像4兆這麼大的支出。
動能1 文化紅利
除了人口多以外還要有人口素質，華人社會的人口素質高，曹幼非指出這就是中國成長的「文化紅利」。中國人很講究子女教育，社會階層的移動要靠教育、知識。再者曹幼非認為，中國硬體建設強，但是缺乏科技、資訊，如果它和台灣聯手，那會很嚇人，可以造就像Dell、Intel、Apple這種國際性大公司有美國市場滋養。而中國有個龐大的內需市場做支撐，有便宜的勞工可和台灣的科技公司聯手；整個東、北亞做為中國的腹地，日本、韓國、香港、台灣都在你的周邊，連結性也比南亞地區好，有更好的便利性。
長線措施 可應付2009年以後的問題
然而，面對未來10年發展，許多人更寄望中國政府將成長導向內需，「中國能不能好，和全球景氣比較有關，這波政府救市，美國太重消費，中國卻太重投資，政府真正要做的是以內需為主的市場。」魏如宏批評說。
曹幼非指出，中國的內需過去每年成長有百分之20幾，2008年還不差，但上半年通膨有6％，因此淨內需成長只剩14~15％上下，下半年通膨壓力下降，11月的數字卻升到17％。此外，GDP有很多仍是國家企業貢獻，上綜50、上綜3000指數中國企仍在一半以上，只要控制這些運轉，民間消費就可以維持，但真正的內需力量的提升，目標可能是在那8億多人的所得上。
動能2 人口紅利
根據中國國家統計局在2007年公布數據顯示，中國的農業人口有8.7億之多，占全國67.47％，平均每3個人之中，就有2個是農民。換句話說，要讓「人口紅利」真正發酵，農民所得的提升將是關鍵。
曹幼非指出，隨著科技發展，不需要那麼多農作人口，農民自然湧入都市帶動工業化，帶動不動產，這批人有受到教育、訓練自然可以參與工業成長，社會開始成長，這就是中國的「人口紅利」。
農地移轉解禁 關鍵中的關鍵
中國政府的短策略是「家電下鄉」，鼓勵農村消費彩色電視、冰箱、手機、洗衣機等4種產品，以退稅13％方式來補貼，農民持身分證到「家電下鄉指定店」購買，原價賣100元，現在只要87元就可以買得到。黃世洽引用中國政府單位報告說，此政策至少會使農村消費9200億元人民幣產值。魏如宏對此政策也抱肯定的看法，但他認為，重頭戲還是在農地移轉解禁政策上，就像台灣當年375減租，可造就不少農村新富。
魏如宏說，農地私有化講很久了，從去年講到今年，真正在執行上可能要花點時間，中間牽涉到的利益較複雜，「不可否認，此政策若實施，未來5到10年對中國二、三級城市的人民所得提升有關鍵性的影響。」
動能3 三農政策
農地移轉解禁，是中國政府的「三農政策」中所強調重點，曹幼非說，農地動產的開放，讓農村富起來，把農村人口也引導到人口紅利當中。
「我估計，占1/3到1/4的GDP是來自於農村人口貢獻的，但過去共產制度下大家都不能控制土地，只能抓糧食的生產量。」曹幼非並以《萬曆十五年》一書內容舉證，明朝之所以會出問題，大部分是小農經濟關係，意即每個人都一小塊田，無法形成規模經濟；反之，若把農村經濟規模做出來，並讓農村的消費提高，像是「家電下鄉」政策，這樣就可貢獻百分之20幾GDP的成長。
選股挑基礎建設 藍籌股
想搭上下一波的中國成長列車，魏如宏建議可從藍籌股上著手，他說：「市值前20大者為佳，大型股中又分財報好的和財報數字不好看的，負債比率不能太高，現金多的企業又比少的好。」
引起黃世洽注意的是中鐵集團、中鐵建設兩家公司，不但在國內有多年建構鐵路經驗，過去亦有承包海外工程，現在全球政府都在用基礎建設提振經濟，不止在中國市場，在全球都存在不少商機。
曹幼非則從減碳的角度來思考未來的能源消費，可再生能源是綠色能源的首選，無論是從可持續發展的能源安全角度考慮，還是從降低污染排放的環保角度考慮，大力拓展水、風、太陽能等可再生能源的使用變得越發緊迫。
風電是目前最具成本優勢的可再生能源，風力資源較好地區的風力發電成本與燃油發電或燃氣發電相比，已經具備成本競爭力。中國大陸中長期發展規劃強調了要培養大型MW級風機整機的製造能力，而風電廠招標設備在中國政府的政策上有7成國產化比率的要求，這為大陸本土的風機製造商預留了巨大的市場空間。他建議：「台灣投資者可持續關注風電設備，尤其是整機製造的市場機會以及相應的電網配套設備的機會。」因為這類的公司在台灣並沒有如大陸的上市公司湘電股份(600416)以及金風科技(002202)等規模。
理財周刊 441期 文．鄭國強
1月28日至2月1日在瑞士舉行的世界經濟論壇2009年年會上，摩根士丹利亞洲區主席斯蒂芬羅奇表示：「中國經濟遠遠好於其他國家，2010年中國經濟將會出現強勁的反彈。」
同時，中國政府公布了2008年經濟成長率為9％，在第4季成長6.8％，中國已成長為全球第三大經濟體，去年對全球經濟增長的貢獻率超過20％，此時，上海的股市尚在盤整。
A股跌入低檔區 銀彈準備好沒？
「上海綜合指數本益比10年的平均大概在37倍左右，而目前只有13~14倍之間。」豐中華投信副總經理黃世洽表示，現在上海綜合指數本益比的區間和2005年剛漲起來時差不多，按照歷史經驗，當大盤本益比跌到兩個標準差以下，已進入相對低檔區，投資風險較低。
再者，黃世洽指出：「若股市前一年跌得很重，隔年得到正報酬的機率很高。」例如2008年上証指數即跌了6成，今年翻轉機會大，還有這幾年很火紅的金磚四國中，俄羅斯、中國、印度都跌很重，巴西跌最少，因此，現在投資中國風險最低。
前保誠投信大中華區投資基金總裁曹幼非則發現許多個股股價已修正到極低水準，例如在香港H股上市的散裝船運股中海發展(1138)，美林證券估計其2008年EPS為2.05港幣，但本益比卻只有5倍上下，原因是散裝航運指數(BDI)從1萬點跌到7百多點，許多投資人被嚇怕了。
縱然黃世洽不看好今年整體企業獲利成長，平均水準可能是-3％至-10％，但他強調：「若此時一家公司的獲利成長僅有10％，而股價已遭修正到低檔區，在風險與報酬衡量下，將具投資價值。」
A股短期靠振興方案
在金融海嘯後許多礦、煤等原物料行情遭大幅度修正，恰好中國政府提出了2年內投資4兆人民幣振興內需方案，其中有45％經費將用在基礎建設如鐵路等交通設備投資上，另外的25％用在川震的重建工程。
「4萬億人民幣振興方案，直指基礎建設。」黃世洽表示，這類積極用在基礎設施上的投資，甚至包括周邊對推土機、營建設備的需求，對礦、原物料、交通事業的成長帶來想像空間，但也許發酵的時間點還要觀察，要配合廠商的產能開工率恢復正常，因此投資時間點也許在2009年第2季末較適合。
「我對4兆方案的期待沒那麼高，中國政府可能把錢花錯地方了。」JF龍揚基金經理人魏如宏雖然對此方案在中國經濟效果的發酵程度持保留態度，但他仍建議投資人選中概基金挑類股的策略，應以基礎建設題材為佳，畢竟對鐵路建設、原物料產業仍是大有助益的。
維持穩定 對中國來說很重要
長期而言，中國會勝出的關鍵在於人口。「我把這稱之為人口紅利，人口多又轉向資本化，空間會很大。」曹幼非指出，中國發展未來幾個議題是在製造成本、市場，農業人口轉型，全世界就印度和中國較像。
雖然短期內潛存一些矛盾、盲流、貧富衝突、失業農工衝突的危機，曹幼非倒認為發生比例不高，而且中國政府有跳出來做代償工資的舉動，就像廣東地方政府先代墊，再出面討工資一樣，比較麻煩的是低附加價值產業升級問題。
雖然有千萬的民工從沿海都市回到內陸都市如四川成都、湖南長沙等，但和更大的農業人口相較之下，曹幼非認為比例甚低，「對中國來說，很重要的是維持穩定！」
同樣擁有龐大人口而大型的民主國家的印度，遇到的大麻煩卻是基礎建設不足，為什麼呢？曹幼非指出：「是因為印度很早就民主化，一直到2007年我去孟買，機場已經7、8年沒有大修過，但這段時間印度的經濟卻一直高速成長，為什麼沒辦法大修呢？因為每次招標完了之後，沒有得標的人就去抗告，接著所有程序都進入法院去了。」
經濟成長已成政治議題
中國有比較中央集權的政策，尤其在面對金融海嘯之時，「政策支持經濟成長」倒成為一個優勢，以福利措施帶動經濟成長。
「和過去強調政治思想的共產主義不同，現代中國政府主政下，經濟成長已是個政治議題，我個人認為這一屆政府非常看重今年經濟成長保8。」曹幼非認為，經濟成績將成為中央執政者的一個里程碑，若成功將可以把中國帶入下一個階段，因此不論是4兆的10大建設、降息作為(存款從4％多降到2％多，將近砍一半了)，中國政府態度仍然非常迫切、積極。
過去幾年來沒有預算赤字、外貿赤字，這也是中國政府的優勢之一。雖然8％是個很具挑戰性的目標，但是和中國比起來，印度政府就無法承諾做到多少的經濟成長，也沒有像4兆這麼大的支出。
動能1 文化紅利
除了人口多以外還要有人口素質，華人社會的人口素質高，曹幼非指出這就是中國成長的「文化紅利」。中國人很講究子女教育，社會階層的移動要靠教育、知識。再者曹幼非認為，中國硬體建設強，但是缺乏科技、資訊，如果它和台灣聯手，那會很嚇人，可以造就像Dell、Intel、Apple這種國際性大公司有美國市場滋養。而中國有個龐大的內需市場做支撐，有便宜的勞工可和台灣的科技公司聯手；整個東、北亞做為中國的腹地，日本、韓國、香港、台灣都在你的周邊，連結性也比南亞地區好，有更好的便利性。
長線措施 可應付2009年以後的問題
然而，面對未來10年發展，許多人更寄望中國政府將成長導向內需，「中國能不能好，和全球景氣比較有關，這波政府救市，美國太重消費，中國卻太重投資，政府真正要做的是以內需為主的市場。」魏如宏批評說。
曹幼非指出，中國的內需過去每年成長有百分之20幾，2008年還不差，但上半年通膨有6％，因此淨內需成長只剩14~15％上下，下半年通膨壓力下降，11月的數字卻升到17％。此外，GDP有很多仍是國家企業貢獻，上綜50、上綜3000指數中國企仍在一半以上，只要控制這些運轉，民間消費就可以維持，但真正的內需力量的提升，目標可能是在那8億多人的所得上。
動能2 人口紅利
根據中國國家統計局在2007年公布數據顯示，中國的農業人口有8.7億之多，占全國67.47％，平均每3個人之中，就有2個是農民。換句話說，要讓「人口紅利」真正發酵，農民所得的提升將是關鍵。
曹幼非指出，隨著科技發展，不需要那麼多農作人口，農民自然湧入都市帶動工業化，帶動不動產，這批人有受到教育、訓練自然可以參與工業成長，社會開始成長，這就是中國的「人口紅利」。
農地移轉解禁 關鍵中的關鍵
中國政府的短策略是「家電下鄉」，鼓勵農村消費彩色電視、冰箱、手機、洗衣機等4種產品，以退稅13％方式來補貼，農民持身分證到「家電下鄉指定店」購買，原價賣100元，現在只要87元就可以買得到。黃世洽引用中國政府單位報告說，此政策至少會使農村消費9200億元人民幣產值。魏如宏對此政策也抱肯定的看法，但他認為，重頭戲還是在農地移轉解禁政策上，就像台灣當年375減租，可造就不少農村新富。
魏如宏說，農地私有化講很久了，從去年講到今年，真正在執行上可能要花點時間，中間牽涉到的利益較複雜，「不可否認，此政策若實施，未來5到10年對中國二、三級城市的人民所得提升有關鍵性的影響。」
動能3 三農政策
農地移轉解禁，是中國政府的「三農政策」中所強調重點，曹幼非說，農地動產的開放，讓農村富起來，把農村人口也引導到人口紅利當中。
「我估計，占1/3到1/4的GDP是來自於農村人口貢獻的，但過去共產制度下大家都不能控制土地，只能抓糧食的生產量。」曹幼非並以《萬曆十五年》一書內容舉證，明朝之所以會出問題，大部分是小農經濟關係，意即每個人都一小塊田，無法形成規模經濟；反之，若把農村經濟規模做出來，並讓農村的消費提高，像是「家電下鄉」政策，這樣就可貢獻百分之20幾GDP的成長。
選股挑基礎建設 藍籌股
想搭上下一波的中國成長列車，魏如宏建議可從藍籌股上著手，他說：「市值前20大者為佳，大型股中又分財報好的和財報數字不好看的，負債比率不能太高，現金多的企業又比少的好。」
引起黃世洽注意的是中鐵集團、中鐵建設兩家公司，不但在國內有多年建構鐵路經驗，過去亦有承包海外工程，現在全球政府都在用基礎建設提振經濟，不止在中國市場，在全球都存在不少商機。
曹幼非則從減碳的角度來思考未來的能源消費，可再生能源是綠色能源的首選，無論是從可持續發展的能源安全角度考慮，還是從降低污染排放的環保角度考慮，大力拓展水、風、太陽能等可再生能源的使用變得越發緊迫。
風電是目前最具成本優勢的可再生能源，風力資源較好地區的風力發電成本與燃油發電或燃氣發電相比，已經具備成本競爭力。中國大陸中長期發展規劃強調了要培養大型MW級風機整機的製造能力，而風電廠招標設備在中國政府的政策上有7成國產化比率的要求，這為大陸本土的風機製造商預留了巨大的市場空間。他建議：「台灣投資者可持續關注風電設備，尤其是整機製造的市場機會以及相應的電網配套設備的機會。」因為這類的公司在台灣並沒有如大陸的上市公司湘電股份(600416)以及金風科技(002202)等規模。
2009年2月7日 星期六
國際藥廠併購 中化永信搶單
【經濟日報╱記者謝柏宏／台北報導】 2009.02.02
全球知名大藥廠輝瑞（fizer）及羅氏（Roche）日前相繼傳出大型併購案，德盛安聯大霸投資首席傅子平昨（1）日表示，今年仍將出現多起大藥廠整併案，台灣製藥廠有機會擴大爭取到原料藥代工，及大中華市場代理權。
包括中化（1701）、永信（1716）、生達（1720）、旭富（4119 ）等上市櫃的藥廠，在原料藥布局已多年，去年都傳出接獲原料藥大型訂單。
中化、永信、杏輝（1734）及健喬信元（4114）及友華（4120）等公司，也自去年起擴大外商藥品代理權。
傅子平指出，以往跨國大藥廠每年營收及獲利都是以兩位數幅度穩定成長，但近年來各大藥廠的暢銷藥品專利紛紛到期，許多大公司開始嚴陣以待，併購其他藥廠將是相當普遍的策略。
以美商輝瑞為例，最暢銷的降血脂藥物Liptor將在2010年專利過期，這項藥物每年貢獻輝瑞的營收約120億美元，一旦專利失效後，將出現大量學名藥廠出現搶食市場大餅，傅子平指出，對輝瑞而言可能造成營收衰退一成以上。
為立即取得新的暢銷藥品，輝瑞日前已宣布將以680億美元收購另一家美商惠氏（Wyth）藥廠，以取得抗憂鬱症藥物Effexor，及肺炎疫苗Prevnar。
除輝瑞外，瑞士商羅氏也在日前對美國第一大生技公司基因科技公司（Genetech）發動敵意併購，計劃出價421億美元收購Genentech公司44%股權，以鞏固羅氏在治癌藥領域的地位。
傅子平強調，今年度將會是製藥業的整併年，除輝瑞及羅氏兩大廠敲定併購案外，日商安斯泰來（Astellas）製藥也在去年底買下美國藥廠，預計今年度仍將出現多起海外併購案。
傅子平預估，台灣的藥廠近年來在原料藥的產製水準已達國際水準，隨跨國大廠整併後，配合著陸續進行的大規模裁員動作，預期將有不少代工訂單將釋出給台灣在內的亞洲各藥廠。
除了原料藥外，以往外商與台灣藥廠在國內市場的競爭態勢也可望獲得改善，隨著外商藥廠整併愈來愈頻繁，傅子平認為，台灣藥廠取得外商藥廠產品代理權的機會也愈來愈高。
全球知名大藥廠輝瑞（fizer）及羅氏（Roche）日前相繼傳出大型併購案，德盛安聯大霸投資首席傅子平昨（1）日表示，今年仍將出現多起大藥廠整併案，台灣製藥廠有機會擴大爭取到原料藥代工，及大中華市場代理權。
包括中化（1701）、永信（1716）、生達（1720）、旭富（4119 ）等上市櫃的藥廠，在原料藥布局已多年，去年都傳出接獲原料藥大型訂單。
中化、永信、杏輝（1734）及健喬信元（4114）及友華（4120）等公司，也自去年起擴大外商藥品代理權。
傅子平指出，以往跨國大藥廠每年營收及獲利都是以兩位數幅度穩定成長，但近年來各大藥廠的暢銷藥品專利紛紛到期，許多大公司開始嚴陣以待，併購其他藥廠將是相當普遍的策略。
以美商輝瑞為例，最暢銷的降血脂藥物Liptor將在2010年專利過期，這項藥物每年貢獻輝瑞的營收約120億美元，一旦專利失效後，將出現大量學名藥廠出現搶食市場大餅，傅子平指出，對輝瑞而言可能造成營收衰退一成以上。
為立即取得新的暢銷藥品，輝瑞日前已宣布將以680億美元收購另一家美商惠氏（Wyth）藥廠，以取得抗憂鬱症藥物Effexor，及肺炎疫苗Prevnar。
除輝瑞外，瑞士商羅氏也在日前對美國第一大生技公司基因科技公司（Genetech）發動敵意併購，計劃出價421億美元收購Genentech公司44%股權，以鞏固羅氏在治癌藥領域的地位。
傅子平強調，今年度將會是製藥業的整併年，除輝瑞及羅氏兩大廠敲定併購案外，日商安斯泰來（Astellas）製藥也在去年底買下美國藥廠，預計今年度仍將出現多起海外併購案。
傅子平預估，台灣的藥廠近年來在原料藥的產製水準已達國際水準，隨跨國大廠整併後，配合著陸續進行的大規模裁員動作，預期將有不少代工訂單將釋出給台灣在內的亞洲各藥廠。
除了原料藥外，以往外商與台灣藥廠在國內市場的競爭態勢也可望獲得改善，隨著外商藥廠整併愈來愈頻繁，傅子平認為，台灣藥廠取得外商藥廠產品代理權的機會也愈來愈高。
IC設計業 成長恐停滯
【經濟日報╱記者曹正芬／台北報導】 2009.02.03
IC設計公司進入法說周，瑞昱（2379）法說會今（3）日登場，類比科（3438）、聯發科（2454）分別於5、6日舉行法說會。業者表示，上半年景氣低迷，新產品效益有待觀察，多家業者今年營收可能會中止多年來連續成長走勢。
台積電（2330）在農曆年前發布第一季營收恐較上季腰斬的悲觀展望，為全球半導體景氣埋下隱憂。
IC設計公司位居3C產業鏈的最上游，接單狀況將反映未來數月下游系統廠商業績表現。
據了解，由於客戶在農曆年前拉貨，聯發科、瑞昱等幾家IC設計公司1月接單較預期好一些，市場目前關心各家業者在農曆年後的接單狀況。第一季向為聯發科傳統淡季，若農曆年後大陸手機需求沒有大幅下滑，聯發科第一季營收較上季下滑幅度應可維持一成上下。
不過，由於今年全球景氣不好，且聯發科在各產品線步入高原期，分析師預期，聯發科今年營收、獲利都將較去年下滑。聯發科去年第四季合併營收即與前一年同期持平，今年營收可能中止從2001年以來的成長態勢，但整體表現仍優於IC設計同業。
今年聯發科營運觀察重點，包括手機晶片是否打進一線手機品牌廠商、在新興市場持續滲透程度、高單價藍光晶片銷售狀況等。法人分析，3G晶片包括WCDMA、TD-SCDMA手機晶片對聯發科今年營運貢獻有限，明年會有較大幅度的成長，預計從下半年開始新產品效益逐步顯現。
在瑞昱方面，法人估計，由於客戶拉貨，瑞昱1月營收有機會比去年12月成長，但第一季營收仍將較上季下滑一成上下；公司認為，802.11n新一代單晶片將是今年最重要的新產品，但展望全年由於產品均價下滑以及經濟狀況不佳，全年營收將較去年下滑10%到20%。
隨瑞昱第二季量產802.11n單晶片，國內主要802.11n晶片供應商雷凌科技（3534）將受到一定程度衝擊。雷凌今年營收成長動力仍來自802.11n晶片及切入低價電腦供應鏈的效益，今年晶片出貨雖成長，但均價下滑20%，今年營收和獲利可能都較去年下滑。
其他IC設計公司包括凌陽（2401）和普格等法說會將於下周接棒，分析師表示，IC設計公司今年推出的新產品以藍光、802.11n、低價小筆電、SSD和類比IC等讓市場有些期待，但全球經濟情勢不佳，恐延後新產品效益，台灣IC設計公司今年恐暫停成長走勢。
IC設計公司進入法說周，瑞昱（2379）法說會今（3）日登場，類比科（3438）、聯發科（2454）分別於5、6日舉行法說會。業者表示，上半年景氣低迷，新產品效益有待觀察，多家業者今年營收可能會中止多年來連續成長走勢。
台積電（2330）在農曆年前發布第一季營收恐較上季腰斬的悲觀展望，為全球半導體景氣埋下隱憂。
IC設計公司位居3C產業鏈的最上游，接單狀況將反映未來數月下游系統廠商業績表現。
據了解，由於客戶在農曆年前拉貨，聯發科、瑞昱等幾家IC設計公司1月接單較預期好一些，市場目前關心各家業者在農曆年後的接單狀況。第一季向為聯發科傳統淡季，若農曆年後大陸手機需求沒有大幅下滑，聯發科第一季營收較上季下滑幅度應可維持一成上下。
不過，由於今年全球景氣不好，且聯發科在各產品線步入高原期，分析師預期，聯發科今年營收、獲利都將較去年下滑。聯發科去年第四季合併營收即與前一年同期持平，今年營收可能中止從2001年以來的成長態勢，但整體表現仍優於IC設計同業。
今年聯發科營運觀察重點，包括手機晶片是否打進一線手機品牌廠商、在新興市場持續滲透程度、高單價藍光晶片銷售狀況等。法人分析，3G晶片包括WCDMA、TD-SCDMA手機晶片對聯發科今年營運貢獻有限，明年會有較大幅度的成長，預計從下半年開始新產品效益逐步顯現。
在瑞昱方面，法人估計，由於客戶拉貨，瑞昱1月營收有機會比去年12月成長，但第一季營收仍將較上季下滑一成上下；公司認為，802.11n新一代單晶片將是今年最重要的新產品，但展望全年由於產品均價下滑以及經濟狀況不佳，全年營收將較去年下滑10%到20%。
隨瑞昱第二季量產802.11n單晶片，國內主要802.11n晶片供應商雷凌科技（3534）將受到一定程度衝擊。雷凌今年營收成長動力仍來自802.11n晶片及切入低價電腦供應鏈的效益，今年晶片出貨雖成長，但均價下滑20%，今年營收和獲利可能都較去年下滑。
其他IC設計公司包括凌陽（2401）和普格等法說會將於下周接棒，分析師表示，IC設計公司今年推出的新產品以藍光、802.11n、低價小筆電、SSD和類比IC等讓市場有些期待，但全球經濟情勢不佳，恐延後新產品效益，台灣IC設計公司今年恐暫停成長走勢。
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