科技股未來補漲空間大

理財周刊 400 期

逢低布局高毛利電子股

重壓電子股的科技型基金，雖然去年年底表現黯淡，但今年挾著小尺寸低價電腦、影音產品的龐大商機，深具補漲空間，將成為引領台灣股市的火車頭。

文．江羚瑜

去年電子股深受員工費用分紅化、大陸合同問題及匯兌損失等利空消息衝擊，使科技型基金一直表現黯淡，不過，隨著低價電腦、影音產品的推出，使電子股今年深具補漲空間，投資價值漸漸浮現。

◎電子股潛力無窮

儘管過去台股表現十分低迷，但隨著選後政局趨穩，吸引外資、法人、券商甚至陸資紛紛加入投資台股的行列，加上今年以來台幣升值持續，各界對台股基金的表現更是寄予厚望。

由於電子產業一直是台灣經濟發展的重要命脈，保誠高科技基金經理人陳翠芝分析，「今年節能題材持續發燒，故太陽能、LED、IC設計……等高毛利率產業，將列入核心持股，此外連股價也由去年谷底翻身的封測、半導體產業及景氣循環股如DRAM產業，股價已到相對低檔區，顯示電子股的投資價值已漸漸浮現。」

面板業奇美電子(3009)今年3月營收達331.78億元，創下今年新高紀錄，比上月營收增加10.28％，比起去年同月更增加高達104.29％；2007年第1季單季營收470.95億元，2008年第1季營收則高達913.57億元，單季營收亦大幅增加93.98％。

而友達(2409)股價表現也不遑多讓，2007年第4季營收達1552.54億元，今年第1季營收雖然減少為1362.39億元，比上季減少12.25％，卻比同期增加68.83％，3月份單月營收仍高達467.61億元。

從今年績效表現優異的科技型基金來看，核心持股幾乎包括奇美電子、友達、景碩(3189)、中華電(2412)……等，顯示面板產業仍為各家基金經理人的首選投資標的，只是第1季多為面板業淡季，若第2季起景氣好轉，將是觸底反彈、逢低布局的時機。

◎面板、太陽能產業能見度高

根據拓墣產業研究所調查報告顯示，2008年台灣10大IT產業預測中，高居電子產業成長之冠為面板產業，其中液晶電視(LCD TV)成長率更超過100％，而太陽能更成為全球電子產業中成長幅度最高的產業，因此深具投資價值。

從近期漢諾威等全球電子展的主題不難發現，以節能、環保題材為主題的太陽能、LED……等產業，在今年電子產業中獨占鰲頭，包括手持式影音整合產品也將成為市場主流，而手機的行動電視，亦打破以往手機只能通話的限制，可增加更多附加功能，也成為下半年的流行趨勢。

此外，未來數位影音產業提供大量載入影片及音樂的影音產品，將帶動未來潮流的主流商品，加上透過網路頻寬整合數位上網等趨勢，包括行動裝置如衛星定位導航、3C監控產品等，多元化電子產品商機將帶動電子產業的整體發展。

陳翠芝對未來中小型面板產業的前景預期更加樂觀，受惠於低價電腦如Eee PC的推出，使今年面板產業的備受關注，包括小尺寸如8吋、10吋的面板需求將持續擴大，由於應用面在消費端的漲幅很大，連英特爾也想加入推出低價電腦的行列，未來面板需求動能強勁。

凱基台灣電利基金經理人黃豐凱則以價值型的科技類股為布局重點，又以電訊類股深表樂觀，尤其是看好科技業的創新能力強，包括手機零組件、液晶電視等前景備受看好，尤其是高畫質電視的需求將與日俱增，對向來與歐美市場出口依賴度極深的電子業而言，無疑是一大福音。

◎台股投資價值浮現

陳翠芝表示：「今年以來，全球股市雖然深受次貸風暴影響，導致國際情勢動盪不安，但4月份起，歐美各大廠財報陸續公布，包括美國Fed實施減稅、降息等政策也會從5月起漸漸發酵，因此，各界預估第2季將是觸底反彈的時機，一旦國際股市止跌回穩後，對全球連動性高的台灣股市來說，相信將有更傑出的表現。」黃豐凱認為：「台股深受美股影響，故全球景氣是否能在第2季止跌回升，是台股能否一掃往日備受壓抑的陰霾，將扮演著重要關鍵。」

此外，全球新興市場的崛起，一直是投資人的關注焦點，各界尤其看好亞洲市場發展；然而，反觀台灣過去股市表現，長期受到政經情勢而備受壓抑，使兩岸題材一直停留在想像階段。

陳翠芝認為「隨著新政府上任後，兩岸政策漸漸開放以後，包括7月份開放三通直航、陸資來台等多項利多消息，以往嚴重被低估的低本益比，可望隨著今年新政府上路後調升。

對低迷已久的台灣經濟來說，兩岸政策隨著520新政府上路以後，將更有機會比其他亞洲鄰近國家有發展利基。」

由於今年台股本益比可望調升，故從去年年底到今年年初，傳產股的漲幅甚大，反觀電子股股價相對便宜，但隨著電子股未來商機備受看好。

今年有相當大的補漲空間，此外金融產業的開放政策，對金融股而言也是一大利多，其影響更甚於航空、觀光產業。

因此，陳翠芝估計，「台股眾多利多消息的題材鼓舞下，第2季後將一掃以往壓抑的表現，而出現較為亮眼的漲幅。」

◎投資隱藏風險

雖然科技股看似前景無限，但仍伴隨不少隱藏投資風險，近期台幣持續升值，導致電子產業匯兌損失嚴重，是造成電子股股價無法上揚的主因，包括員工費用分紅化、大陸合同是否解決……等影響，從去年的股價表現中已反映以上利空消息，因此今年將是電子業觸底反彈的時機。

黃豐凱認為：「台灣的科技股發展深受總體經濟影響，投資人若布局重壓電子股的股票型基金，則可參考大型權值股或留意次產業的股價，例如封測、晶圓、IC設計等產業的股價表現，皆可做為的參考指標。」

「和平紅利」長線加持，看好10檔高現金股息族群

【時報-記者戎鵬丞台北報導】

台股持續強攻，摩根士丹利台股研究部主管王嘉樞在策略報告指出，台股在亞股中表現亮麗，主要受惠於蕭胡會友好氣氛，以及未來可望維持好幾年的「和平股利」(Peace Dividends)，不過，目前的市場利多氣氛能夠維持多久仍待觀察，目前較看好高現金股息的標的，建議投資人加碼。

王嘉樞點名看好10 檔高現金股息個股為中鋼 (2002) 、萬海 (2615) 、帝寶 (6605) 、聯詠 (3034) 、日月光 (2311) 、矽品 (2325) 、台達電 (2308) 、中華電 (2412) 、廣達 (2382) 和遠傳(4904)，看好這十檔個股到2010年有5%現金殖利率的機率超過90%。

王嘉樞指出，經過這一波的反攻後，台股目前已經趕上了亞股，接下來有機會超越亞股，因為兩岸有機會將過去的緊張關係，轉為互助互惠的合作關係，這對於投資人來說，彷彿就是可以發放好幾年的「和平紅利」一樣。

不過，王嘉樞表示，一些直接受惠的族群如金融、零售和航運等，表現明顯超越其他個股，跟區域內同業的股價相比，溢價幅度達20-25%，這種情況讓人不能放心，而這樣的利多氣氛能維持多久也很難判斷，但可以確定的是，面對第一季財報即將出爐，股價勢必會面臨沈重壓力，因此建議加碼現金股息族群，但減碼和平股息族群。

15檔新三高股 攻守皆宜

工商時報2008.04.19 【張家豪／台北報導】

時序進入年報密集發布期，統計已公布的上市櫃公司，新三高概念股（高現金股息殖利率、高股東權益報酬率(ROE)、高股價）可望成為買盤最愛。包括台塑（1301）、精華（1565）、中碳（1723）、台達電（2308）及美律（2439）擠進三高概念股的前五強。

中國市場成長推動亞洲區域經濟翻揚，加上傳產股赴大陸布局，已經進入收成階段，近年來表現不輸電子股，也使得許多傳產股，走勢逆勢創10年新高，未來頗有延續豬洋變色的氣勢。

法人統計，已經公布年報的上市櫃公司，去年現金股息殖利率超過4％，稅後股東權益報酬率高於15％，且股價在百元附近中高水位之上的標的，共計有15檔，可說是大盤中的新一代三高概念股，在行情上衝9,000點的多空交戰時點，成為進可攻退可守的標的。

這些標的，仍以電子股家數最多，包括外資鍾情的全球最大電源供應器廠台達電，手機揚聲器零件廠美律以及安控的奇偶、遊戲機台鈊象等等，都是屬於業績穩定成長，報酬率亮眼的績優股；此外，以腦力賺錢相關的遊戲軟體如網龍、一零四、與IC設計的松翰，員工人數少但能替股東獲取報酬率比率較高，也是目前電子族群中，屬於高ROE的標的，加上配發股息高，現金殖利率堪稱誘人。

不過，本次傳產股也擠進6檔新三高股，除了管理能力翹楚的台塑集團中的台塑、受惠原油高漲的台塑化，近年獲利表現不俗，更替股東創造亮眼現金股息殖利率，雙雙以超過7％的殖利率，創下突出成績，精華光切入隱形眼鏡等利基市場，長虹、華固更是營建高價股，本波房地產受惠大漲，不論在手案量或土地庫存，都將有豐厚獲利可以期待，走勢也站上百元。

中碳則是電池內部材料之一的碳棒供應商，近年筆記型電腦、手機等可持式裝置市場增溫，對電池需求殷切，景氣扭轉過去不利態勢，與模組廠順達一樣，業績進入大好年，潛力仍是值得關注。

油氣價調漲 中油露口風

【經濟日報╱記者陳秀蘭／台北報導】 2008.04.14 03:54 am

中油董事長潘文炎指出，若一次漲足，汽柴油每公升將分別調漲2.8元及3.1元，漲幅約10%；桶裝瓦斯每公斤漲5至6元，漲幅約30%；天然氣若一次漲足，每立方公尺要漲5元，漲幅則高達40%。各項油品漲幅，均創下歷年來最大漲幅。

準副總統蕭萬長主張520上任後，油價可以考慮一次反映調漲，中油董事長潘文炎公開中油內部建議的漲幅。

潘文炎說，若5月可以順利調漲，對全年物價影響，消費者物價指數將增加0.4個百分點。其中，最值得注意的是，燃料油也因為油價凍漲，漲價壓力大，潘文炎估算，燃料油每公秉漲幅至少要漲3,500元，漲幅相當30%。

經濟部的報告指出，油氣價若漲10%，衝擊最大的是產業是運輸、倉儲及通訊業，將造成該產業附加價值成長率減少1.63個百分點，其次則是土石採取、鋼鐵、機械對等基本金屬業；至於電價，將因中油調漲燃料油、天然氣價，衝擊更大，若電價漲三成，產業負擔將增加0.75個百分點，嚴重威脅今年的經濟成長。

經建會主委何美玥之前表示，若油氣價在520後一次漲足，電價也依台電建議每度調漲三成，國內經濟成長，將下降1個百分點。

目前台電每度電的平均售價是2.5元，若依台電建議的漲幅，每度電約漲0.65元，等於未來每度電價可能漲破3元，創下歷史新高。

立法院本周將再密集審議中油、台電97年度的預算，其中，在中油97年預算部分，中油編列的稅後純益是52.19億元，較96年度141.1億元，減少88.91億元。

不過，中油在預算書強調，97年度編列的購油成本是每桶59.75美元，但依據美國能源部於3月11日上修西德州原油價格，每桶已來至到94.11美元，每桶油價差距高達近40美元，再加上政府凍漲油價，未能足額反映成本，截至今年3月底，中油稅前虧損已達228.84億元。

IMF示警 糧價飆漲恐引發戰爭

【經濟日報╱編譯莊雅婷／法新社華盛頓十三日電】

國際貨幣基金（IMF）13日警告，糧食價格飆漲恐為全球帶來嚴重後果，包括引發戰爭，呼籲各國儘快採取行動抑制通貨膨脹竄升。世界銀行也強調，高糧價造成開發中國家動盪不安，當務之急是提供糧食援助飢民。

IMF總經理史特勞斯康在華盛頓舉行的IMF春季會議中說：「倘若糧價繼續照目前走勢攀升，結果將不堪設想，成千上萬的人會餓死，導致經濟環境瓦解。」過去五年或十年來的發展成果可能因此「付之一炬」。

他警告社會動盪可能引爆戰爭，「按照歷史經驗，這類問題有時得以戰爭收尾，若全世界要避免『可怕後果』，就必須解決糧價飆漲的問題。」

稻米、小麥、玉米與牛奶等主食的價格漲勢最凶，開發中國家受害甚深，這些國家通常把大量收入用在購買生活必需品。

能源價格上揚也助長糧價飆高，使通貨膨脹更加惡化。最近幾個月，這個因素更導致海地與埃及等國發生騷動安。

據聯合國糧食及農業組織（FAO）統計，目前已有37個國家面臨糧食危機。

史特勞斯康指出，通膨加劇使解決金融危機面臨更棘手的挑戰。

IMF呼籲國際社會採取強力措施，把世界經濟導回正軌。IMF在聲明中說「決策官員應持續回應處理金融危機與從事支援行動的挑戰，同時確保通膨獲得控制」，並強調「世界經濟遭逢全球性的考驗，亟需會員國的強力行動與密切合作。」

IMF的決策機構國際貨幣與金融委員會（IMFC）主席夏歐帕也說：「這個全球危機必須用全球觀點與強化多邊機構角色的方式解決。」

同時，世銀決策官員13日也在華府集會，討論世銀總裁佐立克在日前提出的國際性合作計畫，希望藉此減少飢荒。

糧價高漲正嚴重威脅貧困國家的政局穩定，佐立克呼籲，應仿效美國羅斯福總統對抗1930年代大蕭條時期的格局，採取全球糧食政策的「新政」化解危機。

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國際爆搶糧大戰 台灣安啦

【經濟日報╱記者余麗姿／台北報導】 2008.04.14 03:54 am

全球稻米庫存量陷入近30年低點，國際糧食安全出現警訊，農糧署長黃有才日前表示，國內稻米自足率高達九成，且安全庫存達90天，不會有缺糧問題，不過，若是作為生質能源的玉米等價格再飆漲，將考慮研議稻田復耕政策。

國內糧食安全問題主要視小麥及稻米的供需狀況，小麥一年的消費量為120萬公噸，主要生產包括麵粉、麵條及麵包等產品；稻米一年消費者約150萬公噸。

台灣小麥絕大部分要靠進口，這幾年小麥價格因供應量減少，價格節節高漲，今年2月價格更是與比去年同期上漲74%；麵粉批發價格也跟著上揚，以高筋麵粉來說，今年3月與就比去年同期足足上漲近60%。

黃有才表示，小麥價格上漲，是因能源價飆漲引發，小麥、麵粉等國際價格的波動，國內無法干預，但另一主食稻米，我國有高達九成的自足率，且全台還有22萬公頃的休耕土地，將保障國內糧食安全。

黃有才指出，國內稻米一向自給自足，92年加入世貿組織（WTO）後，我每年約開放14萬4,000多公噸進口，進口地包括泰國、越南、埃及、美國及澳洲，全部進口量約占全台消費量的一成左右，比重不是很高。

目前全球主要稻米出口國發生搶糧大戰，澳洲前幾年即以停止出口，埃及宣布4月起六個月內禁止稻米出口，越南也下令稻米出口量降低四分之一等，泰國也在搶糧，農糧署擔心今年米進口國際標恐會流標。

黃有才指出，進口米若因出口國暫停出口，國際標發生「有錢買不到」時，因比重不高，且國內產量充足，並不會造成國內缺糧，國人不需擔心。

農糧署副署長游勝鋒指出，國內稻米種植面積達26萬公頃，一年產量是130萬公噸，並有90天約31萬噸的安全存量，如果小麥價格持續飆漲，造成米供應量吃緊，還有22萬公頃的休耕土地可復耕提高稻米產量，若全部復耕，一年供應量新增100多萬公噸，國內糧食安全無慮。

游勝鋒說，國人平均每人每年要吃掉36公斤的麵粉，吃掉48公斤的米，最近小麥進口量並沒有大幅減少，代表麵粉需求量差不多，且麵粉漲價轉而增加食米需求的量也未浮現。