萬寶季刊 09年 春季刊 文◎賴建承 (CSIA證券分析師)
生活智慧王小格言：
景氣好，要吃！不景氣，也要吃！吃、喝、玩、樂就是大商機！如何在日常生活中尋找新的投資商機，或是藉由消費習慣的改變，嗅出投資的新趨勢才是當務之急，難道還要靠1年不到2%的定存利息過活嗎？若你的敏感度不夠，就讓我這位「生活智慧王」來告訴你吧！
全球金融海嘯一波波，企業破產、裁員與減薪不斷上演，人們消費力也大幅下滑，縮衣節食的省錢大作戰蔚為風潮。如果花幾個銅板就能飽足一餐，花幾十元就能買件衣服或生活必需品，相信對於財富大縮水的人們是一大福音。我認為在景氣仍看不到回春下，「銅板經濟」勢必會成為目前最夯的議題。
麥當勞漲4.5倍 星巴克重挫8成
美國是本次金融風暴的震央，華爾街更是重災區，原本捧金飯碗坐擁高薪、過著奢華生活的有錢人，現在被迫要開始由奢入儉過日子，捨棄高檔的牛排餐，走進麥當勞買漢堡果腹成為最常見的現象，難怪專門供應上等牛排的艾倫兄弟公司會說：「許多過去訂購頂級牛排的餐館，現在都改訂較低檔的肉品了。」
吃披薩、漢堡過一餐的人愈來愈多，麥當勞股價也因此大幅上漲，2008年8月還創下67美元的高點，股價自2003年的12.12美元算來，已大漲了453％，絲毫沒有受到美股重挫的拖累。但是星巴克(Starbucks)近年來受到麥當勞平價咖啡衝擊，加上消費者信心低落，願意掏出4美元買杯Latte咖啡的人大幅減少，所以股價自2006年的40美元一路慘跌至2008年第4季的7.06美元，跌幅高達82％。再回頭觀察台灣，國內統一超商的平價咖啡大熱賣，就連我住家附近的星巴克都受衝擊於日前結束營業，由此可看出消費型態的改變。
沃爾瑪、99美分店大受歡迎
不景氣下美國人也蜂湧至Wal-Mart(沃爾瑪)、Target和Best Buy(百思買)等折扣商店撿便宜，甚至99美分店(99 Cents Only Stores)也大受歡迎，同時消費刻意避開Macy's(梅西)、Nordstrom(諾思壯)、Coach等中、高檔百貨公司或名品店。
這些效應反應在股價上，Nordstrom(諾思壯)自2007年的59.7美元重挫至2008年的6.61美元，跌幅達89％；Coach由54美元跌至13.19美元，跌幅76％；甚至全球第二大高檔珠寶零售集團Tiffany，股價也自57.34美元跌至16.75美元，跌幅超過7成。但美國大型廉價連鎖商店沃爾瑪，股價卻由2007年的42.09美元漲至63.85美元，漲幅超過5成；99美分店股價自2008年7月的5.37美元一路漲至12.86美元，不到半年股價漲幅達139％，突顯美國人消費力的衰退，廉價商店因此受惠。
失業攀升縮衣節食 平價消費正夯
台灣當然也沒能擺脫這次的金融海嘯，2008年第3季經濟成長率出現-1.02％，主計處也預估第4季將惡化至-1.73％，甚至今年第1季的經濟成長率為-0.31％，連續3季呈現負成長。政府面對經濟困境除了加速兩岸大三通外，也積極擴大內需公共建設及發放總額達829億元的消費券，預期可對今年GDP成長貢獻1.64％，主計處預估第2季起可逐季攀升。
不過景氣快速的惡化超過市場預期，並造成失業人數大幅攀升，2008年11月失業率攀升至4.62％，失業人數為50.7萬人，在精簡人事的風潮下，失業人數已輕而易舉跨過50萬人大關。
不少人就算幸運沒被裁員也得面臨無薪休假或減薪的壓力，既然無法開源就只好節流，這也是平價涮涮鍋、299吃到飽、100元熱炒店到處林立的主因。相較於高檔餐館、名牌珠寶店變得冷清，夜市人潮卻變得擁擠，台北市知名的平價服飾街──五分埔也是人滿為患。
景氣冷颼颼 39元店熱呼呼
經濟不佳、荷包縮水，使得國內平價商店大受歡迎，標榜商品39元均一價的大創(DAISO)，全台13家店的業績逆勢成長了3成，甚至趁勝追擊於去年12月初在豐原My City開第14家分店，也於同月20日進駐北市信義商圈的紐約紐約百貨，分店占地589坪為北台灣最大，同時未來計畫在嘉義松屋購屋中心展店。
至於來台7年的日本彩遊館，2008年下半年一口氣增加嘉義、斗六與宜蘭3家店，目前全台擁有17家分店，整體營收也較前1年成長超過3成。此外以五金起家的金興發，雖然全台只有8家店，但靠著假日29元商品限時搶購策略奏效，業績也提升2成以上。
量販店、平價超市具消費券商機
從目前美國消費型態的轉變及台灣平價商店業績大爆發的趨勢看來，配合國內每人3,600元的消費券於1月18日發放，伴隨農曆年前的採買年貨潮評估，廉價消費的銅板經濟勢必將席捲市場，而國內相關的公司也可大幅受惠。
國內以平價消費訴求的量販店，除了具有消費券商機外，由於產品包山包海且價格又相對便宜，可望成為最大受惠者。目前台灣較具規模的量販店有大潤發、家樂福、愛買吉安等，其中愛買吉安由遠百(2903)100％持有；大潤發則分別由潤泰新(9945)與潤泰全(2915)各持有10.78％與10.79％股權；至於家樂福則由統一集團持有40％股權，包括統一(1216)有20.5％及統一超(2912)有19.5％。
此外，泰山(1218)持有全家及福客多便利商店；三商行(2905)擁有三商百貨、平價超市、銅板雜貨店；標榜DIY修繕的特力(2908)、製罐業的統一實(9907)與大華金(9905)等均可望受惠。
銅板經濟1
大潤發包山包海 潤泰集團兩岸通吃
大潤發除了具有台灣平價通路概念外，中國13億人口創造的龐大消費力也不容忽視，中國去年前10月零售消費總額達8.79兆元人民幣，年增率達22％。由於中國大潤發在中國布局將邁入第10年，目前大潤發在全中國已有98家店，經營據點也由1級城市深入到4級城市，預計今年目標可達128家。若就單店績效來看，已經把沃爾瑪和家樂福甩在後頭，公司立志要成為中國量販第一大為目標。
中國大潤發去年前10月獲利8.87億元人民幣，全年獲利上看10.5億元人民幣，潤泰全(2915)和潤泰新(9945)將可認列不小獲利，成為兩岸通吃的平價量販店。
此外農曆年將至，大潤發的商品種類齊全，研判將是消費券的最大受惠者之一。
銅板經濟2
家樂福、統一超 是集團金雞母
家樂福由統一集團持有40％股權，其規模於台灣不輸大潤發，全台計有59家分店，同樣也可搶食消費券大餅，研判對於統一的業績可挹注不少。此外統一(1216)持股73.5％的統一中國控股公司，於去年第3季因人民幣匯損減少，且中國飲料市場獲利倍數成長，使得單季獲利11.7億元，超過上半年的10.42億元。在中國飲料市場穩定成長下，對母公司統一的獲利將大舉加分。
集團的金雞母統一超(2912)去年前3季EPS 3.31元，全年EPS估計可達4.5元，尤其全省擁有4000多家的據點，不僅有消費券商機，持有股權的家樂福也增添不小助力，而且其平價咖啡藉由「柏靈頓寶寶熊」加持更是熱賣。目前已順利取得上海地區7-ELEVEN的經營許可，龐大的消費市場勢必可替公司提高不少獲利。
銅板經濟3
遠百、泰山、三商行 搶低價路線
遠百(2903)以平價路線為主，去年前11月營收小幅成長4％，但轉投資事業並不理想，持有100％的愛買吉安獲利較2007年改善，不過仍處虧損狀態，其餘的台灣SOGO、大陸太百則較2007年衰退2～3成，似乎也透露消費力的減弱。其股價月、季線黃金交叉，顯示中期趨勢已翻揚。
食品股的泰山(1218)因持有全家便利商店21.85％及福客多73.9％持股，也具平價通路概念，去年前3季EPS 0.5元，且獲利呈現逐季成長，加上每股淨值11.6元，使得股價自4.04元飆漲至7.9元，短線漲幅高達96％。
近年來投入平價市場的三商行(2905)，除了目前30幾家的三商百貨外，轉投資的平價超市已達約170家，甚至投入銅板雜貨店，去年12月12日在花蓮開第2家店，產品定為39、49及99元三種價格，股價自6.2元底部以來也漲了8成。
銅板經濟4
統一實、大華金、特力 獲利穩定
受惠消費型態的改變使罐頭食品、DIY修繕房舍需求增加，製罐業的統一實(9907)、大華金(9905)、特力(2908)等也可望受惠。
其中統一實(9907)屬於統一集團，是台灣和中國最大的馬口鐵製造商，去年前3季在中國市場成長下，EPS高達1.15元，全年EPS上看1.3元，目前每股淨值有12.3元，故股價跌至票面以下就顯得低估。大華金去年前3季EPS 1.25元，獲利表現也不差，同時每股淨值仍有17.1元，負債比僅13.5％，也是一檔獲利穩定的績優生。
特力(2908)於台灣擁有特力屋、和樂生活家，不少人會到其商場購買房屋修繕材料，由於價格具吸引力，研判也是節省開支的受惠股。公司將規畫特力屋股票上市，同時積極展店搶攻中國商機。
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