理財周刊371期 文．高永謀
佛家說，生、老、病、死，乃人間四苦；然而，在當下投資者的眼中，生、老、病、死，都蘊含無限商機，屬於生物科技產業的商機。
2006年底，巴菲特喊進生技股，他所主持的柏克夏‧海威瑟（Berkshire Hathaway）投資公司，今年持有健康照護產品大廠嬌生（Johnson & Johnson）的股數，從2410萬股激增至4870萬股，增加超過1倍，更購進48萬8千5百萬份法國最大藥廠賽諾菲．安萬特（Sanofi-Aventis）所發行的美國存託憑證（ADR）。
◎生技將取代資訊業
巴菲特掀起了全球投資生技股的風潮，這股風潮現在也吹進了台灣。在今年，企業家如郭台銘、名人如蔡英文，紛紛投入生技產業，使得台股中的生技類股，股價同樣活蹦亂跳，以儲存臍帶血起家的訊聯從興櫃轉上櫃，更見證了生技股熱絡的程度，7月26日掛牌當天，訊聯股價從掛牌價23元，最高衝至229元，也就是說，每個買到訊聯股票的投資人，1張股票就可獲利新台幣20萬6千元。
生技產業前景看好，創投業者嗅覺更敏銳。根據創投公會的統計，2005年，台灣創投界投資生技產業，案件數有35件、金額為8.6億，到了2006年，案件數增至55件，成長幅度超過57％，金額增至14.5億，成長幅度也超過40％，成長的速度相當驚人。
台灣關於生技產業的研討會，也越來越多。在9月28日，中研院與國家生技醫療發展基金會，便在台北市召開生物科技研討會，目的乃尋求與創業者合作的機會。同一天，為了因應越來越多生技廠商進駐南科，經濟部所屬的生物技術開發中心也在南科設立據點；南科為台灣規畫8個生技園區之一，目前進駐的生技業者已有17家，根據南科管理局的報告，3年來營業額成長都超過30％。
《時代雜誌》（Time）曾預估，現在的人類處於資訊時代，資訊產業是全球最重要的產業，但到了2020年，主導全球的產業將轉變成生技產業。
在台灣，生技產業也越來越被看好。去年，台股中所有生技上市櫃公司在2006年度，其平均本益比仍高達24.9倍，代表著這些生技公司每多賺進1塊錢，便等於為投資人賺進24.9元的財富，未來發展備受期待。
目前，生技產業大致被區分為保健食品、藥品、醫療器材等類別；保健食品包括增強體力、免疫力的食品與飲品，藥品指衛生署歸類的西藥與漢藥，醫療器材則包括檢驗、治療疾病與病後復建所需的儀器。在市場上，葡萄王、晟德、五鼎等3 家業者，已打下一片江山；而在「生技服務業」的新領域，訊聯則快速竄起；它們的成功故事，正說明了台灣生技產業旺盛的生命力。
◎4大生技 各領風騷
早年以康貝特口服液發跡的葡萄王，在10多年前便致力傳統補品如靈芝、樟芝製成藥劑，將昂貴的補品變成1錠不到10元的藥劑，使得這家將近40多年的老店，不但從傳統飲品公司，脫胎換骨成為生技企業，更保持高度的競爭力，今年上半年營業額還比去年同期，成長21％。
「良藥苦口」，已不再正確。晟德不但把苦味變不見，還加上各種水果口味，不但在台灣200多家藥廠中異軍突起，成為「口服液之王」，還積極進行全球布局，今年上半年業績成長高達32.81％，遠遠超過其他藥廠。
提到醫療器材，五鼎生技已是台灣代表性企業之一。它靠著通過美國食品與藥物管理局（FDA）專利的技術，獲得德商拜耳及日商Arkray的代工訂單，今年的EPS預估為5.62元，2008年更上看7.28元，獲利能力驚人。
臍帶血中蘊藏的幹細胞，目前已證實可用於白血病、淋巴瘤、地中海型貧血、黏多醣症、血液再生不良、先天性免疫不全及自體免疫疾病的治療，訊聯發揮台灣企業獨有的創意，將儲存臍帶血變成服務孕婦的生意，更趁著競爭對手──生寶因代言人趙建銘形象受創，一舉躍升為臍帶血的業界龍頭，股價超過百元。
◎股價偏低 穩健抗跌
生技股越炒越熱，但是，現在是一般投資者進場買進生技類股的好時機嗎？德盛安聯全球生物基金經理人傅子平、美商普萊治醫藥公司總裁陳建裕、台灣工銀集團旗下的波士頓生技創投董事長吳丁凱等3位專家，都給了肯定的答案。
「從歷史來看，研發一個生物科技的技術，大約需要7到8年的時間，2000年時，生物學有個重要的里程碑，那就是公布了人類的基因圖譜。這代表著：相關技術會在這1、2年成熟。」也就在2000年，原本專攻電子類股的傅子平，毅然投入生技類股領域，他認為，台灣的生技類股，即使受到郭台銘效應的拉抬，股價仍然相對偏低，「還有一個值得投資的理由，那就是在這一波次級房貸股災中，生技股是最具抗跌性的類股。」
曾擔任百事可樂食品部（重要品牌包括肯德基、波卡洋芋片）中國區總經理的陳建裕，數年前也決定回國投入生技產業，而他也順利取得台塑生醫體外檢驗試劑產品的北美代理權，相當看好台灣生技業者的國際競爭力。
他認為，「生技類股不會暴起暴落，投資者可以比較安心。為什麼抗跌，你看現在世界各國包括台灣，少子化與人口老化快速，人們特別愛惜生命，生技產業自然備受重視。」
「一直到去年，我對台灣生技業者還相當失望，只看歐美的生技公司；今年完全不一樣，台灣生技公司的表現，讓人刮目相看。」過去擔任中橡總經理的吳丁凱，曾帶領中橡成功跨足製藥，其贊助研發的龐貝症（指基因缺損造成肝醣轉化脢無法有效運作的疾病，先進國家每年約有1萬名嬰兒，因此症而死亡）特效藥，讓中橡獲得上百億的權利金，現在他已從化工轉換至生技領域，副業反倒成為主業。
吳丁凱笑著說，生技產業一如當年的電子產業，已吸引眾多旅居海外的優秀生技學者回國，例如身兼諾貝爾獎級生技學者，也曾創辦Optimer製藥公司的中研院院長翁啟惠，前衛生署長、抗SARS總指揮李明亮，以71歲高齡投入生技產業；這些讓他對投資生技產業充滿信心。
◎以個人經驗做挑股原則
生技產業雖熱，但要了解它並不容易，想下手投資，更非易事。一般投資人應該如何挑選生技類股呢？
「你可能沒買過生技類股，但你與家人總有生病的經驗吧！」傅子平建議，投資者可以鎖定一個疾病，例如常見的傳染病、癌症、傳染病、氣喘、過敏等，從與此疾病相關的產品與公司開始研究起，便能開始了解生技產業。其實，從普遍的近視，也可視為研究生技產業的入門，「深入研究，就會發現台灣製造隱形眼鏡的技術很厲害，例如精華光學，不但有自有品牌帝康（Ticon），還幫國外大廠代工，產品全世界都看得到！」
「台灣生技市場很小，投資者務必要選有國際市場的公司。」陳建裕指出。全球每年花在癌症、腸胃病、肥胖疾病、整形美容的費用，超過100億美元，而且數字仍逐年增加，這些疾病都需要檢驗、治療、復元的儀器，因此看好如五鼎、百略此種醫療儀器廠商；但他特別提醒，現在先進國家主宰全球生技市場，歐、美、日人民煩惱的身體問題，就是癌症、腸胃病、胖瘦美醜等問題，所以台灣的生技類股還沒有「中國概念股」、「中國收成股」，「幾年後，可能完全改觀，到時候，新興市場的生技產品將大幅增加，他們煩惱的不外乎感冒、肺結核、瘧疾這些傳染病，所以那時可以注意生產藥品的公司！」
◎醫療器材公司 專家最看好
在生技類股中，吳丁凱、傅子平、陳建裕3人都最看好生產醫療器材的公司；他們皆認為，台灣精密製造業、電子業水準高，因此這些廠商全球競爭力很強；傅子平更強調，雖然這些公司主要收益，來自幫國外大廠代工，「但與電子產業不同，醫療器材的代工門檻較高，因為這些器材涉及人命，大廠不會貪便宜而更換代工廠，所以訂單不太會被搶走。」
至於藥品公司，3人的看法較為分歧。傅子平認為代理國外大藥廠產品與保健食品的公司，獲利還算平穩；陳建裕則認為，藥品研發曠日廢時，如果沒通過 FDA的認證，之前的努力都是白工，投資風險較大；吳丁凱強調漢藥西醫化，將是台灣生技產業的未來道路之一，「很多人不以為然，因為這類產品很難通過FDA認證，但別忘了，歐洲的生技市場也很大，尤其德國，對這類產品接受度最高。」
在投資生技類股前，該注意哪些事項呢？「市場的定律是，越可能賺錢的，風險就越大。」傅子平估算，藥品公司如果成功研發新藥，毛利率可能高達80％；生產醫療器材的公司如接獲國外大廠訂單，毛利率可望達到50％；保健食品公司的產品如果熱銷，毛利率也只有20％。
陳建裕提醒投資者，「不管是藥品或醫療器材，要看它是否已通過美國、歐盟的認證，更要看有無健保給付，如果答案都是肯定的，才算是值得投資的標的。」
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