理財周刊393期 文．陳明宗
總統選舉倒數計時，台股也暗潮洶湧，由於新台幣強勢升值，兩岸的開放，加上政府積極作多，多頭行情才剛發動而已。
今年總統選舉對台灣股市有何影響呢？到底有沒有行情可期待？國內投資專家認為，在新台幣持續升值下，金融、資產、中國收成股將扮演多頭角色，投資人可仔細挑選，獲利可以預期。
國內股市在反彈上漲1000點後，受國際金融狀況不佳影響，回檔向下測試支撐，禮正投顧總經理毛仁傑斬釘截鐵的說道：「選舉對電子股來說，並沒有實質上的幫助，反而是傳統產業股的金融、內需、資產、中國收成股，會有比較大的行情。」
◎中國股市再啟動一波攻勢
他看好中國收成股的理由，是8月北京將舉行奧運，將走奧運經濟時代另一波好榮景，預計第1季底或者第2季，中國股市可望再啟動一波攻勢，此波上升波應可創下新高，不排除上漲至7000、8000點；而由中國內需市場所引申出來，赴當地設廠或投資的企業，未來幾年的轉投資收益增加應可預期。去年中國收成股已經有表現，在漲幅已大下，目前進行技術性修正有其必要；去年上海股市見到高點6429點而急速拉回，目前在4500點是下檔支撐區，也是中期相當好的買點。
如果中國內需、房地產市場強勁表現，股市沒有反轉的理由，仍是長期看多，而人民幣也會升值，屬強勢貨幣，「預計人民幣兌換美元升至6比1以前，升值的態勢依然不變，今年升值幅度在7％左右。」毛仁傑大膽預測。與中國內需市場、房市、股市相連結的國內上市櫃公司，都是選股最佳標的。
至目前為止，中國收成股都還是呈現多頭走勢，現階段僅是進行中段整理；至於金融、內需、資產股的多頭行情才剛剛發動而已，投資人可以期待。
◎挑電子股 應選擇「方向」
他明白表示，投資電子股不能陷入「價值」的迷思中，而應以「方向」為依歸，注意的重點是基本面有否改變，如果確定的話，漲幅都是超乎想像之外，但下跌時也是如此，會讓你鼻青臉腫，只要碰到1次，你就三振出局，提早畢業了。如中環、錸德等個股，可以由個位數，最高上漲到3位數，也會由3位數跌回個位數，相似例子可謂不勝枚舉。
10年前電子業，處於多頭走勢的個股就高達80％，但以目前的電子股來看，卻有80％個股線型是呈現空頭走勢，其他20％稍有看頭的電子股，則都是各產業龍頭股；大家認為目前有選舉行情，卻與電子業無關。目前電子股的走勢，也僅是跌深後的反彈而已，到達壓力區之後就會休息，進行整理。
「今年美國經濟確定將呈現衰退，去年下半年，各大銀行因次貸風暴提列龐大壞帳後，下一次要提列的就是過去擴張、過度信用消費壞帳，雖然美國年底也有總統大選，但要讓經濟成長，或美股大漲的可能性已降低，如果能夠軟著陸，就達到布希政府提出的重要財經政策目標了。」毛仁傑這麼說道。
◎投資 就要冒一點風險
在美股難脫空頭走勢下，與美國連動性極高的國內電子業勢必會受到衝擊，加上美國走弱，全球經濟體系也好不到哪裡去，因而海外市場也受到影響，相關股市表現就值得留意，因而需降低海外投資的資金比重，投資人可贖回，抽回部分資金轉進台股。
年初立委選舉，藍軍獲得壓倒性的勝利之後，綠軍的謝長廷也開始面對現實，藍綠陣營比賽開放中國來台觀光的幅度與速度，這對股市相當有利，今年可是台股的轉機年，行情將由空頭轉為多頭；雖然目前市場存在預期誰會當選，不過，只是民調高，並不代表穩贏，隨時有翻盤的可能，投資人應該記憶猶新，因而還是採取步步為營的心態。然而投資就需要冒一點點風險，才會有超額的利潤，等到一切都確定了，就沒有什麼低點可言，必須追高了。
◎金融股由底部翻升
股市最重要的是由希望帶來本益比的提升，但EPS的提升需要時間，而提高投資人的信心之後，因為投資信心的轉折，台股本益比將得以提升。
過去台灣股市的股票可說是折價出售，同樣的股票在台灣就賣得特別便宜，但是台灣這次從獨門利空(政治面惡鬥、投資信心低落)，轉為獨門利多，將轉為國際溢價，金融股也將恢復到較合理區間。而資產類股因為陸資來台投資房市、股市可望開放，台灣房地產、股市也都有提升價值的機會。
金融股過去幾年利空不斷，基本上已經打出大底，唯一缺乏的是沒有投資買盤力道的推升，但2008年提供了一個很好的環境。觀察全球金融股，折價的金融股代表的都是經濟衰退地區的金融股，可能壞帳比例提高，如美國金融股，除了次級房貸，可能還有信用消費壞帳，這些經濟衰退或疲弱的地區，金融股股價淨值比都在1倍到1.5倍之間，甚至低於1倍。經濟正常的地區，金融股合理股價淨值比在1.5倍到2.5倍之間，經濟強勁成長區如中國，甚至享有5至8倍超高股價淨值比。
◎台股會愈來愈好
目前台灣金融股股價淨值比約在1.5倍左右，只要能向正常經濟地區調整，況且經過壞帳、雙卡風暴打出底部，未來還要開放陸客觀光來台、台資銀行赴大陸經營業務，想像空間已被打開，台灣金融股股價淨值比可回復到1.5倍到2.5倍之間的實力，其中以富邦金、國泰金前進大陸、建立灘頭堡的動作最快，股價淨值比的提升幅度，應該會比其他金融股高。
經過第1季上半段整理，隨著中國股市啟動又一波多頭行情，利用大跌找尋下一波的潛力股，下一波黑馬先鎖定金融股，因剛剛由空頭轉多頭，第2優先鎖定中國收成股；從台灣折價到溢價，這麼大轉折空間，今年是值得期待的。
「美國股市、中國景氣，以及台灣的政治問題，是影響台股行情3項變數，一直以來台灣政治是最負面、最不確定因素，如今這個負面因素可望朝正向發展，對台股應該是正面的效應，台股會愈來愈好。」德信投信總經理儲祥生如此認為。
由於美股仍持續影響台股的行情表現，越接近總統大選，不管誰勝選，在政經上都會有很大的改變，資金會願意進場，行情就會慢慢加溫，他覺得「越接近總統大選，行情就慢慢啟動。」
「2000、2004年總統大選年，選前都出現一波大漲行情，但選後則大回，今年會不太一樣，因為選前已經過大幅修正，因而選後有機會出現波段行情。」儲祥生如此說道。他甚至認為，受惠於藍綠總統候選人都積極畫政治大餅，對兩岸政策持開放態度，近期新台幣升值，帶動台股資金行情，越接近總統大選，有機會挑戰年線。
「隨著藍綠兩岸政策歧見縮小，關係得以緩和，中國高度成長經濟仍將持續催化中概股，然而需留意原物料類股是否會因為漲多獲利回吐，而價格也反轉的現象出現。」華頓投信總經理楊師銘說出他的看法。
◎傳產、金融股 活蹦亂跳
他從股價淨值比角度來看，2001年前股價淨值比大約是2~3倍，2001至2007年股價淨值比約1.5~2倍，2007年進入新的評價區，預計可提高。另外，就產業趨勢來看，早在2007年第2季電子業的庫存水位就已陸續展開調整，經過2季修正後，在奧運與美國大選帶動下，今年第2季需求將明顯回溫，獲利能力與財務狀況將可因而強化。
雖然全球景氣仍處於下修的循環期，電子產業訂單也持續修正，能見度極低，但在電子股連番修正下，很多個股本益比已跌至5~6倍，籌碼相對穩定，楊師銘認為，「低本益比的電子股可考慮逢低承接。」
另外，傳產股與金融股活蹦亂跳，股價淨值比紛紛走高，一些傳產類股股價淨值比已接近2倍，與整體加權指數股價淨值比不相上下，已一吐7年來表現落後大盤的悶氣，但金融類股股價淨值比約1.4倍，稍落後整體表現，如今沉寂已久的金融股，有機會受惠於兩岸政策開放，可望進入中國拓展業務，金融業登陸發展業務的機會大增，增添金融股想像空間，此題材將發酵；加上雙卡呆帳將提列完畢，股價已修正至相對低點，不失為逢低布局的類股。
從傳產股與金融股的股價淨值比來看，短線傳產股漲幅已高，有過熱現象；金融股股價淨值比還落後大盤指數，介入風險還在安全水位以下。
◎上漲是全面性
台股因有總統大選，在政策作多下，表現較國外股市抗跌，而市場對選舉顯得相當敏感，尤其藍綠候選人喊開放的聲音相當，預計選前指數8500點，但選後有機會到9000點。
楊師銘也就盤勢結構進行觀察，他以因為上漲是全面性，各類股都有表現，出現輪動走勢，可謂相當健康；但選後變數仍多，由於市場已事先反映，因而投資人還是要視狀況出脫，獲利了結。不過，看得出來國際股市的變動情況還是重要關鍵，尤其是美股表現，仍然會牽動台股走勢，只是，目前看來影響層面越來越小，相對日本、香港呈現抗跌走勢。
楊師銘建議，以兩岸三通概念股為重心，而電子股如基本面沒有重大變化，企業獲利能力會增加，未來整體股價淨值比將會在2倍以上，今年當紅產業面板、LED、手機、低價筆記型電腦，在需求增加情況下，表現不會太差，選擇上是以乖離修正過大的跌深股為主，但電子股之操作，須觀察美股強弱度，做為進出的參考指標。
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