理財周刊 395 期
2007年股市漲幅高居新興市場之冠的拉丁美洲，將受惠於原物料及內需題材而持續發燒，再加上債信評等調升等因素，布局拉丁美洲已成為不可或缺的投資組合。
文．江羚瑜
去年全球新興市場的股市漲幅，以拉丁美洲表現最為亮眼，以將近46％的漲幅高居新興市場之首。
先鋒投顧總經理周智釧表示：「今年年初以來，全球股災效應持續擴大，拉丁美洲更是表現相對抗跌，始終維持在正報酬以上，遠勝於其他新興市場。」探究其原因，則是受惠於原物料題材，因此商品行情佳。以MSCI拉丁美洲指數權重來說，巴西以63.2％占最高，其次是墨西哥，因此巴西及墨西哥對拉丁美洲表現影響甚鉅，始終扮演著舉足輕重的角色。
◎巴西原物料內需強勁
第一富蘭克林投信研究部資深襄理陳浩誠表示：「巴西自2008年元月份起，正式成為淨債權國，預估上半年標普將提升債信評等，而調升投資等級對國際地位提升相當有利。」友邦拉丁美洲基金經理人何德明也指出：「巴西過去因外銷原物料，使債務比重大幅降低，過去經常帳赤字到現今的經常帳盈餘，可累積外匯存底，對於改善經濟有所助益。」
周智釧強調，巴西電信業、工業、營建業的蓬勃發展，也是促進內需市場的重要因素，而民間投資及消費增加，估計2009年GDP成長率可望達6.3％。此外，巴西銀行從2007年12月放款年增率達到27％，創下12年來的新高漲幅，國民持有信用卡總數也從2000年的2860萬張，增加至今已達9300萬張，交易金額從2000年的484億里拉(相當於8678億元台幣)，提高為1831億里拉(相當於3.28兆元台幣)，顯示巴西的內需消費市場深具成長潛力。
◎注意原物料價格及新興市場經濟
另外，位於巴西的全球最大鐵礦砂生產公司淡水河谷公司(Cia Vale Rio Doce Prf)，今年與日本鋼鐵業巨擘新日鐵將達成協議，合約價將調漲65％，此一利多消息不僅會帶動該公司股價及鐵礦砂行情，對於其他金屬對該國基礎建設未來發展，亦有多頭行情。
值得注意的是，近期原物料短線價格漲幅已大，陳浩誠認為，是來自供給面的疑慮，因為中國是鋁、銅的主要生產國，但深受雪災影響，近期飽受限電之苦，導致供給面吃緊，使原物料價格攀升，加上基礎建設的重建需求使其他金屬價格上揚，在全球經濟趨緩、美元走弱的情形下，雖然原物料行情長期備受看好，不過近期可能會有獲利了結的賣壓出現。何德明也指出，「長期來說，原物料價格及新興市場經濟是影響巴西股市的重要關鍵。」
此外，德意志銀行近期公布的報告指出，巴西的平均每人所得提高、失業率降低、經濟成長率提升，加上人口結構年輕化，估計未來10年中壯年人口將提供充足的勞動力，顯示總體環境愈來愈佳；而且巴西不僅原物料題材備受關注，更有軟性題材如黃豆出口等利多消息出現。
◎墨西哥補漲空間大
全球新興市場去年漲幅驚人，而占出口美國比重高達8成的墨西哥，因與美國連動性高故漲幅僅10％。陳浩誠指出，自從2007年年中爆發美國次級房貸至今，墨西哥表現相對落後，因此利空已於去年開始陸續反映，而該國政府也宣布基礎建設計畫，以財政支出方式來減緩美國的衝擊，許多券商更紛紛調升墨西哥投資評等，所以即使美國股市不斷破底，墨西哥股市並未持續走跌，因此影響有限。
繼「金磚4國」以後，高盛再度發布「新鑽11國」，而墨西哥是唯一的中南美國家，周智釧認為，超過1億的墨西哥人口，對於未來薪資成長將帶動消費需求，包括電子產品、住房需求等。何德明也估計，「美國經濟從第2季應可落底，如實施寬鬆的貨幣政策、外銷亦可帶動經濟發展，當利空出盡後，美國最慢可望從第3季開始經濟好轉，與墨西哥連動性較高的市場也將同時受惠。」此外，電信、金融等產業也會帶動墨西哥的內需發展。
◎通膨隱憂減緩 可定期布局
陳浩誠指出，巴西自2005年8月基準利率為19.75％，從9月開始降息後，一路調降至2007年9月11.25％，維持基準利率不變至2008年2月，目前央行採取觀望態度，甚至預期即將升息。不過通膨數據最近連續2個月低於預期，雖然短期仍有通膨隱憂，但始終在可控制範圍內，因此不至於持續惡化。
至於墨西哥因通膨壓力大，為了抑制通膨而一直升息，未來有可能朝向降息發展，但是目前也是抱持觀望態度。何德明認為，智利通膨問題嚴重，需要以升息來控制通膨，而巴西及墨西哥的通膨問題較無需擔憂。
過去新興市場國家的低本益比，近期已漸漸向成熟國家靠攏，只要企業獲利持續成長，未來依然深具投資價值。陳浩誠估計拉丁美洲短期內波動幅度大，但依然看好原物料及內需題材。投資人可先用部分資金以定期定額布局，等到下半年全球景氣隨美國利空出盡，經濟局勢逐漸明朗後，投資人可從第2季起以單筆加碼布局拉丁美洲市場。
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