摩根大通新興市場操作策略
全球新興國家經濟連續五年擴張，過去五年新興市場股市漲勢也比已開發市場亮麗。JP摩根大通銀行預期，二○○八年新興國家的經濟將持續擴張，未來新興市場引爆的話題在於通膨獲得控制、加速公共建設，並維持固定的民間投資。美國利率在二○○八年將維持低檔，美國經濟如能軟著陸將對新興市場的金融資產報酬有正面助益。
新興市場帶動全球經濟成長
JP摩根大通銀行在對明年新興市場二○○八年的展望中認為，亞洲東協國家、巴西、中國和南非貨幣強勁升值，帶動當地貨幣乘數成長，可望對當地資產有利。JP摩根大通銀行同時提出「CEEMEA」概念國家，看好這些新興國家的經濟成長、薪資加速成長、通膨率上揚，這些國家明年的經濟成長率將達到六％，雖然比今年的經濟成長率趨緩，但當地金融資產仍可望成長。 JP摩根大通銀行預估明年美國聯邦資金利率可望維持在四％的低利率水準，雖然明年美國經濟明年有三五％的衰退機率，如果明年美國經濟能夠軟著陸，外加新興市場的貨幣政策頗具彈性，可望緩和明年全球主要國家經濟成長趨緩的情況。一九九八年亞洲金融危機和俄羅斯盧布風暴是靠當年聯準會調降美國利率刺激內需經濟挽救成功，明年全球經濟成長力道的強弱關鍵，在於新興市場的經濟與金融市場表現。 展望二○○八年的全球經濟表現，美國經濟下滑風險依舊很高，一旦今年第四季美國經濟成長停滯，明年上半年變成負成長的機率變很高。歐元區明年的經濟年成長率將從今年的二．六％下滑到一．九％，日本明年的經濟年成長率大約也只有一．七％。綜觀全球主要經濟體表現，整體新興市場經濟成長表現會相對亮麗穩健；其中，東協國家的泰國、菲律賓和馬來西亞抱持加碼態度，印尼經濟為中立評等，「CEEMEA」概念國家的俄羅斯、哈薩克、埃及、安哥拉、南非、奈及利亞、阿爾吉利亞和加蓬共和國。
南非內需市場強勁
在新興國家基礎建設工程大興土木下，全球鋼鐵需求的成長將來自於新興市場的需求，而非美國需求。國際鋼鐵協會調高明年和後年鋼鐵需求年增率為六．八％，金磚四國和其他新興市場是鋼鐵產業的主要需求帶動者。 明年新興國家成長中，南非的經濟在政府固定投資計畫下，南非的基礎建設將陸續開始興建，帶動南非明年的經濟成長表現。JP摩根預估，在政府支出維持強勁成長下，未來三年南非的經濟成長將達六．五％的表現，並帶動南非營建業今年與明年的每股盈餘長，而明年的南非的股價也還沒有充分反應每股盈餘的成長。在內需市場需求成長下，JP摩根對明年南非股市的評等為「加碼」。
泰國、菲律賓和馬國股市明年看好
東南亞國協中，JP摩根大通銀行看好泰國、菲律賓和馬來西亞的經濟長表現，並對這些國家股市抱持「加碼」評等，對印尼維持「中立」評等。泰國股市方面，今年泰銖已經升值一一．二％，泰銖明年可望維持升值態勢，在貨幣強勢下，可望吸引國際資金投入，且泰國股市目前本益比在新興國家中仍屬偏低，泰國股市目前指數相對其他新興國家仍有一八％的折價，是泰國股市明年被看好的原因。再者，泰國目前利率仍低，貨幣環境相對寬鬆，預期泰國明年經濟成長率可望由四．二％上揚到五．一％。 菲律賓明年的經濟可望在內需市場帶動下走穩，低利率環境和流通貨幣寬鬆，可望引導菲國內地資金流向股市，提供股市上漲的資金活水。JP摩根預估菲律賓央行明年第一季可望降利率，有利菲國內需經濟表現，以明年菲國企業每股盈餘預估推測，目前菲律賓股市的本益比為十六倍，仍屬合理範圍。 馬來西亞明年的經濟成長率可望維持在五．六％左右，和今年的五．七％成長率相去不遠。受到東協國家區域經濟加速成長，馬幣貨幣走強並吸引國際資金流入下，對馬來西亞股市有正面助益，被JP摩根大通銀行調高評等到「加碼」。JP摩根大通銀行也認為，馬國股市價值被低估，和東協區域國家股市相比，仍有七％的折價空間，預期明年馬國股市可望上漲七％到八％。
CEEMEA國家經濟成長 潛力亮麗
JP摩根大通銀行在對二○○八年全球新興市場展望中提出「CEEMEA」概念國家，是新興市場未來在經濟成長與股市表現中具有潛力的市場。JP摩根大通銀行預估，CEEMEA國家明年的經濟成長率預估將有六％的表現，略低於今年的表現，明年還是具有成長潛力。 首先，明年全球能源與原物料價格相對於今年平均價格還是有些幅的上漲空間，CEEMEA國家將會因此受惠。第二，這些國家來自於能源與原物料的營收，讓這些國家可以用來償還債務，提高這些國家政府的財務體質。第三，這些國家明年的宏觀經濟策略都非常具有成長潛力，具有突破的野心、來自於歐元區國家的公共資金投入當地的基礎建設，還有公共基金與私募基金到當地進行公共投資的開發，對當地經濟成長有利。 在CEEMEA國家基礎建設大幅開發下，將提高當地工資加速成長，這個現象預估到二○○八年都還是會維持這樣的趨勢。 再者，當地單位勞工生產力將趨緩，相對提高單位勞工成本上揚，在需求的帶動下會推升這些地區通膨壓力上揚。 另一個因素是，受到全球食物價格上漲，提高這些國家民眾對於蛋白質食品需求上揚，還有當地生物能源開發能力上揚，提高這些國家對土地資源利用率，有助當地經濟成長表。 帶動這些國家經濟出現通膨現象。印尼維持「中立」評等。泰國股市方密。 不過，隨著CEEMEA國家經濟維持高度成長下，當地民間消費支出成長率會高於當地經濟成長表現，提高當地家庭開支對貸款需求增加，這些現象對帶動這些國家經濟出現通膨現象。通膨壓力上揚下，讓當地貨幣政策出現緊縮效應，當地央行將獲調高利率。
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