美股 明年有四大隱憂

【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合二十九日電】 2007.12.30

歲末年終之際，投資人對來年通常是既期待又怕受傷害，不過明年美國經濟可能陷入衰退、企業獲利下滑、信用市場風雨飄搖以及美國大選等不確定因素，使投資人憂多於喜。

一年前全球游資充斥，併購熱絡，投資人最大的煩惱是投資機會有限。而現在信用危機卻逼得美歐各大銀行變賣資產求現。儘管如此，投資人並未遠離股市，顯示他們還是抱著希望。明年股市表現主要繫於下列四大因素：

‧經濟———摩根士丹利公司最近對客戶發出「衰退逼近」的警訊；德意志銀行Alex. Brown公司則說「已成功避開衰退」。

悲觀派認為，房市低迷的影響已滲透到其他經濟層面，使持續六年的擴張倏然終止，最壞的情況可能陷入衰退。摩根士丹利經濟學家說，三大因素會導致經濟走向衰退：「金融條件趨緊、經濟疲軟波及資本支出，以及全球成長正在減緩。」

樂觀派則相信，只要利率繼續下降，美國將避開衰退。美國聯邦準備理事會（Fed）過去曾多次透過降息挽救經濟。德意志證券旗下的德意志銀行Alex. Brown分析師亞當便持此看法。

分析師說，可從政府每月發布的就業數字觀察經濟前景。經濟目前為止都還能創造足夠的工作機會，但要是就業轉趨負成長，消費者收入與支出都會減少，衰退的機會也大增。

股市派則認為，海外成長將使美國免於衰退。Allegiant資產管理公司投資策略師史坦恩說，中國將是關鍵。

‧企業獲利———2003年下半年至去年，標準普爾500指數成分股的企業獲利每季均以兩位數成長，但進入2007年後已降至個位數，到第三季獲利甚至衰退4.5%，是2002年以來首見。湯瑪遜公司預測，第四季企業獲利可能會衰退9.4%。

‧金融體系———2001年以來經濟成長的重要動力之一是高度效率的信用市場，但今年次級房貸風暴引發的信用危機迄未停歇，如果情勢惡化，將增加美國經濟衰退的風險，進而拖累股市。

‧美國總統大選———2008年美國大選對股市恐怕弊多於利，民主黨如果進駐白宮，可能提高資本與股息利得稅率上限；目前實施的15%稅率到2010年將到期。