理財周刊413期
印尼大海嘯，颶風Katrina、緬甸熱帶氣旋納吉斯和四川大地震，天災重創了大地；然而，另一個「災後商機」，則讓動作快的投資者掌握新商機。
文．吳瑄瑄、江羚瑜
天災，自古以來總是無可避免，但是近20年來更為頻繁、更為嚴重了，幾十年來地球發了好多次的脾氣，提醒人們必須重視環保。不過在這之餘，在每次的摧毀後，重建的工作，也帶來一些不算小的商機。英國保誠投信投資長張靜宜表示：「各種天災屬於短期事件，若發生的時間點正逢景氣趨緩，而各產業的表現又因景氣循環影響，導致產業股價已明顯超跌，當所有個股全盤皆墨時，倒是難得一見的進場時機。」
2005年超強颶風Katrina(卡翠娜)席捲美國墨西哥灣區沿岸，損失估計達1500億美元，是美國有史以來破壞力最強的天災。Katrina之所以釀成重大災害，是因為隨著Katrina而來的豪雨在低窪地區引起洪水氾濫。一般而言，風災所帶來的損壞，修復時間通常較短，但是，假使再伴隨著豪雨和水災，就會產生「由下而上」(bottom-up)深層的傷害，比如說建築物結構徹底損毀，這麼一來，就連地下室和地基整個都必須要換掉。
紐奧良(New Orleans)因為地勢低於海平面，Katrina摧毀堤防後引進海水和洪水，成為Katrina風災受創最重的一個地方，即使經過近3年的修復，至今還是有許多人回不了家園。但從另一個角度來看，任何一場具毀滅性的天災過後，百廢待舉，重建所需的一些物資，卻對部分產業帶來相當龐大的商機。
※Katrina肆虐 水泥需求大增
當時有分析師估計，紐奧良災後重建的水泥需求在4~5年內都會相當龐大，估計至少達400萬公噸。當時，美國房貸利率偏低，房地產市場仍相當熱絡，水泥的需求在2004年已經達到巔峰，2005年Katrina加速水泥的消耗量。
除了水泥之外，商用不動產(辦公室、零售、工業和多戶住宅)在Katrina之後也顯得更為搶手，全美房仲協會(National Association of Realtors，簡稱NAR)的資料透露，受災區原有的產業為了繼續運作和重建，另尋辦公地點，部分家庭為了有個暫時的棲身地，選擇在紐奧良周邊的商辦大樓落腳，使得這些熱門地帶商用不動產市場更加火熱。根據NAR的資料，Katrina風災之後，紐奧良附近許多地方包括休士頓、達拉斯、亞特蘭大和邁阿密商辦建築餘屋快速消耗，空屋率明顯下降，其中，辦公室空屋率甚至降至2001年的最低水準。
衛星手機在Katrina颶風後需求也明顯增加。衛星手機是1990年代各類手機中發展最不成功的產品，但是世界通訊中心(World Communication Center)執行長Weldon Kanpe在風災後幾周內指出，由於災區基地台和通訊設備被摧毀，行動電話和有線網路無法正常運作，這種不需經由地面通訊設備當媒介的衛星手機，短時間內需求相當熱，零售商店賣到缺貨。
※天災重創後的營建新生機
Katrina也給股市投資人帶來一些想像的空間，水泥需求增加，意味著營建工程也會轉熱，連帶地帶動鋼鐵使用量，在Katrina過後半年，美國股市反映這樣的預期心理，營建工程類股大漲近50％，鋼鐵股上揚44％，農產品相關族群在當時也頗為受青睞，農產品和農業肥料化學類股漲幅分別逾50％和近30％。
Katrina橫掃墨西哥灣沿岸，由於這個區域是美國煉油廠最密集的地帶，在Katrina來臨前，原油價格事先反映產油設施將遭到破壞的預期，而一路上漲至當時的高價70美元。有趣的是，即便不少煉油廠真的因為Katrina停擺數個月，但風災過後反而油價不漲了，一路跌了3個月，到11月中旬每桶58美元附近才止住，充分反映油價容易「膨風」的特性，趁著題材發燒之際大漲，但退燒之後就如同洩了氣的皮球般一蹶不振。
※印尼大海嘯 刺激木材需求
不同於Katrina對建築物的強大破壞力，2004年底的印尼大海嘯則是環境造成相當深遠的傷害。根據歐盟研究，從經濟的角度來看，海嘯所造成的損失估計達350萬歐元，對生態環境產生的傷害占了1/3，日子越久所付出的成本將越高，估計將達400萬歐元，並且可能費時好幾個世代才能復原。
印尼海嘯過後也花費了一段長時間清理，災後1年才著手進行重建，在印尼，所需的建築原料主要是木材。以最嚴重的災區亞齊省為例，估計災後5年內需用86萬立方公尺的木材，來重建20萬戶住宅。
當時印尼伐木速度比種植速度快3倍，重建所需額外的木材，合法的砍伐僅能滿足一小部分，於是，亞齊省引以為傲的熱帶雨林(印尼擁有全球面積第3大的熱帶雨林)遭到無情的非法濫伐，對生態環境造成進一步的傷害。
2005年4月26日亞齊省東南部再次受到大洪水的侵襲，根據專家分析，這次洪水極可能是海嘯後重建木材需求大增，大規模伐木造成林地水土保持嚴重破壞所引起，洪水挾帶石塊和原木沿著山坡而下毀損房舍，對山下的一些村莊造成二度傷害。
※阪神大地震 鋼鐵價格上漲近2成
1995年1月17日位於日本關西地區的神戶與周邊發生芮氏規模7.2級的大地震，神戶是日本人口密度相當集中的大城市之一，當時105萬人，由於地震是屬於上下震動型的強烈地震，時間又是發生在清晨，因此造成上萬人的重大傷亡。
神戶位於關西地區的交通樞紐，周圍的許多隧道或高架橋，在這次地震時受損嚴重，救援工作也因此受到拖延。神戶多數傳統的木造房屋，不是受強震撼動而倒塌，就是因為瓦斯外洩引起連鎖性大火，在火海中遭吞噬，震災後估計有32萬人必須住到組合屋。
交通要道和建築物被地震摧毀，災後重建工作帶動部分建材價格明顯上揚，例如鋼鐵價格，1995年1月地震後半年內，熱軋鋼價由每公噸378美元上漲至450美元，漲幅超過19％。
神戶周邊是日本主要製造中心之一，有鋼鐵廠和貨櫃港口，地震對於日本製造業和交通運輸造成衝擊，估計損失達2000億美元，被認為是全球經濟損失最慘重的一次天災。當時一般日本學者大都認為關西地區不可能有大地震，導致這個地區缺乏足夠的防範措施和救災系統，阪神大地震後，引起日本政府對於地震科學、都市建築和交通防震重視。
阪神大地震後，日經225指數從1月17日的19241開始狂跌，至1月23日17785點止跌，連續4個交易日下跌，跌幅達7.6％。 下跌幅度最大的是銀行、地產、阪神地區的機械類個股，地震當日東京股市小幅下挫，地震後10天，東京股市市值蒸發高達10％，但建築、建材等類股仍然上漲。
※中國雪災 帶動水泥需求
今年農曆春節中國發生50年以來的最大雪災，包括工業及農業生產受阻、交通運輸癱瘓、電力供給中斷、原料及材料斷貨、成品運輸困難……等，整體經濟活動也受到嚴重波及。根據中國商務部統計，雪災直接經濟損失則高達1111億人民幣(約159億美元)，外資也提出雪災對大陸經濟、企業獲利的影響建議，從瑞信的亞洲投資策略報告指出，預估雪災造成大陸今年國內生產毛額(GDP)下降0.2~0.3％，世界銀行將中國今年經濟預估增長率從10.8％下修至9.6％。
中國雪災後對水泥需求大增，在災後重建股利多的加持下，原本農曆春節過後，水泥價格幾乎下滑，但因重建水泥需求上升，使得華南地區的水泥價格，不僅維持在410元人民幣的高點，更有調漲5~7％的空間，國內西進水泥廠台泥(1101)、亞泥(1102)以及環泥(1104)等，皆因設廠於受災區而需求大增，帶動水泥股上漲。
※四川地震 帶動網路交流量大增
今年5月發生在中國四川的大地震，傷亡人數、建築物毀損程度比阪神大地震嚴重，但是由於發生在山區，對整個經濟的影響力比日本輕微。四川是中國的農業大省，糧食和生豬的主要產地，其經濟產值占全中國6.1％，包括農業為4.98％、林業為4.79％、漁業為1.96％、牧業9.65％等，原本令人擔心震災後，豬肉和食品價格因此大漲，但2個月來的情形顯示，似乎影影響有限。
至於重建所需物資，一般認為將帶動水泥、鋼鐵和防震建材需求，只不過不會有太明顯的增加。目前由於地震後的清掃工作尚未完成，對於水泥和鋼筋這些建材的實際需求尚未浮現，會帶來多少商機還難以估計。不過，四川大地震亦使煤炭供需更加緊俏，刺激價格再度上揚，運輸煤炭供不應求的情況也更為嚴重。此外也帶動醫藥、農業、水泥、地震災後重建概念股如建材、鋼鐵，保險、地產石油、石化等類股全面大漲。另外網路上卻見熱絡的互動，根據iResearch艾瑞諮詢的調查，四川地震吸引眾多人上網瀏覽、交換訊息，使得5月份網路瀏覽率大增超過1倍。
※台灣921大地震 鋼鐵水泥大漲
自台灣921大地震發生後，股市暫停交易，直至9月27日才恢復交易，加權指數從9月20日的8028.42點開始下挫，至9月30日收於7598.79點，累計下跌為5.2％，幾乎所有類股全面收黑，張靜宜指出，「當時股市大跌，個股、指數都躺平，買哪個產業都一樣。」
後來股市恢復交易，又以災後重建概念股和大災受益股表現亮眼，包括水泥、鋼鐵、建材等企業獲利均有正報酬。過了不久，台灣加權指數開始出現反彈行情，由於地震發生時正巧是台灣股市面臨底部整理的階段，隨後即展開反彈行情。
※專家建議 天災投資關鍵在災後一瞬間
每次天災發生時，景氣不一定都處於經濟循環的低點，選擇投資時點便格外重要。張靜宜認為，投資人不妨參考各種經濟指標、工業生產值、全球信心指數或領先指數等，再回歸基本面，留意該產業的本益比，兩者經過綜合評估後，再決定進場布局的時間點較為合適。
從阪神地震、大雪災到四川強震，張靜宜分析，歸納每個天災造成的影響，不外乎是建築物、機械設備、民生必需品等產業受到波及，當時若投資人想借助天災發生期間做短期投資，仍視該產業股價是否合理，與本益比相較之下，基本面是否仍具有支撐力，做為進場布局的參考方向。若本益比已達30~40倍，則是適合的出場點，對單筆投資者來說，更是逢低布局的好時機。
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