萬寶週刊775期 李兆華
翻開今年上半年的半年報，上市櫃公司成績大半衰退早有預料，不過不景氣裡總是有人努力爭氣，以台股1200多家公司來說，每股EPS若能位居前130名，也等於是台股前10％的優等生。
這些優等生名單中，半導體公司大約占了16家，其中有10家是IC設計，顯示IC設計儘管本夢比不再，獲利確實也受到影響，但仍是艱困環境中力求保持戰果的一群，以類比IC表現相對出色。還有，半導體中做測試的力成(6239)和久元(6261)，更是明顯不受景氣影響，獲利表現與去年持平。
究竟半導體景氣，能否度過半倒體的寒冬？手機驅動IC大廠矽創(8016)董事長毛穎文，認為明年年中之前，是最艱難考驗；巴黎證券半導體分析師陳慧明提醒，不用期待歐美市場，密切觀察中國是唯一希望。
IC通路大廠增你強(3028)認為，持續保守看待接下來的景氣，只有少數產品線表現相對優異，也是明年可以觀察佈局的產業。
◆矽創保守至明年上半年
「去年儘管有次級房貸風暴，但是廠商對今年需求仍相當樂觀，也導致今年第1季業績超乎預期的強。可是，除了好業績被匯損侵蝕外，最後需求根本沒有這麼好，也導致庫存拉高，讓第2季業績超淡。」毛穎文說，矽創掛牌至今，今、明兩年是他認為挑戰最嚴苛的時刻。
儘管毛穎文看到第3季的狀況，又出現存貨降低、需求回溫，法人評估矽創第3季營收會創歷史新高，但他不敢掉以輕心，深怕第4季又出現庫存過高問題。「其實，出貨量並沒有降低，但價格下滑的速度實在太快，原因是廠商過度樂觀預期造成的產能增加，只好拼命降價求售。」
以矽創的產品線來說，手機STN面板的驅動IC占大宗，PC、TV使用的TFT面板驅動IC則是追趕中。毛穎文觀察手機市場相對平穩，也屬於到明年均能穩健的族群之一(手機分析可見賴建承文章)，不過STN面板轉為TFT面板的速度很快，矽創也努力祭出TFT面板驅動IC新產品應戰，只是前有聯詠 (3034)、旁有旭曜(3545)，大廠夾殺戰況激烈。
「LCD TV的市場表現，就比手機弱了。」毛穎文分析，LCD TV市場當然有成長，只是成長幅度不大，偏偏面板廠商之前積極增設產線，只好把面板再倒進PC市場來，價格砍的亂七八糟，相關的IC廠商也跟著倒楣。
低迷期雖然是挑戰，也正是矽創的研發佈局期，毛穎文將希望寄託在新開出的TFT大尺寸面板產品上，盡量以多功能維繫售價，並藉由與IC通路合作，強打大陸市場。加上原有STN品因為已經少有競爭對手，毛利率不斷提升，仍是矽創的優勢，熬過明年上半年後，股價能否重返百元俱樂部，將會見真章。
獲利長期穩健的IC通路廠商增你強，今年也遇到逆流來襲，上半年每股EPS賺不到0.5元，不過下半年，還是有些產品線看好持續成長。
◆增你強仍有部分樂觀產品線
增你強表示，「最看好固態電容應用面變廣，而且明年大約4月左右材料專利權會過期，所以價格跟傳統鋁電解電容的差距變小，客戶會更樂於採用。」
還有，現在最被看淡的NAND Flash，第4季整體市場庫存有機會減緩；Cypress半導體公司的PSoC CapSense觸控IC(觸控介面用，例如觸控面板)、數位相機的DSP、LCD TV Scaler IC，這些都是增你強感受到下遊客戶需求比較強的產品。不過，公司方面也強調，今年是「很特別的一年」，在去年同期，完全無法預料到現在的市況，到目前為止，只有NB產業算是符合預期。
在一片保守聲浪中，分析師陳慧明算是相對樂觀，日前他剛出報告力挺聯發科(2454)，卻被被里昂證半導體金童鄭名凱反擊，調降聯發科評等，讓媒體小做一番文章。他笑說，「看好聯發科，自然就是著眼於大陸市場，我認為現在要看明年太遠了，不如先觀察第4季，京奧過後大陸景氣回溫情況。」
陳慧明說，歐美市場確實不需要期待，明年成長力道微弱，但是大陸市場現在多空辯論下，他站在偏多的一方。無論是出貨至大陸，或是藉由大陸工廠出貨到全球，都是明年半導體廠商的唯一希望，他認為有沾到這一塊的廠商，業績不至於悲觀。
◆久元不受影響 看好三種IC產品
由於測試設備95％是自行研發，占盡成本優勢，久元今年業績和毛利率絲毫未受影響，是少數年營收和獲利保持成長的公司。發言人劉復煌說，「越慘淡的時候，才越突顯我們的價值，因為大家開始計較那1、2％的成本了，轉單給我們的趨勢也越明確，我們的客戶家數已經高達150家以上。」
因此，受惠於轉單效應，久元也是少數對明年業績看法樂觀的公司，認為近10年來，也許興衰的產品不同，但半導體整體景氣仍屬平穩，明年也不例外，半導體不至於成為「半倒體」。至於，觀察手上的客戶端，有哪些產品線看來明年最為出色呢？
劉復煌提出3個方向：其一是類比IC成長力道將持續，其二是小尺寸面板相關IC應可避開大尺寸面板的廝殺戰，維持不錯利潤，最後則是消費性IC商品，明年可以期待消費端的需求，經過去年至今的壓縮，得到反彈。
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