【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導】 2008.05.26 03:49 am
油價6月將一次漲足，電、氣價格7月調漲一半，物價蠢蠢欲動，銀行利率若只繼續緩慢上升，預料「負利率」情況會愈來愈嚴重。錢放在銀行生利息，跟不上物價飛漲的速度，投資專家建議民眾挑選與通膨正相關的標的投資，但不宜大舉加碼股市。
要扭轉「負利率」的局面，專家認為，中央銀行應採取較大幅度的升息。過去三年半以來，央行已15度調高政策利率共2.125個百分點，但隨著消費者物價上升，從去年第四季起，實質利率又變成負利率，預料在6月油價解除凍漲之後，若央行不大舉調高利率，台灣將難擺脫負利率的處境。
「過去買一個月的衛生紙，現在一口氣買三個月或一年的量，花更多錢反而賺錢。」中信銀財富管理事業處協理黃培直說，負利率時代下，現在的100元，存到一年後，可能只剩下98元，愈晚買東西愈不划算。
舉例來說，張三存在銀行的10萬元，計劃到義大利旅遊，想說忍耐一下可以多賺一年利息再出國，但是沒想到一年後義大利團漲價3%，比銀行1年期定存利息2.6%還高，早知道就不要忍耐，張三還可以多買一些東西。
這是負利率時代的典型例子，實質收入無形中縮水，如果完全不理會，存在銀行的錢就會一點一滴消失。此時該把錢統統從銀行領出來投資，以對抗通貨膨脹嗎？
黃培直說，首先要認清算這次的通膨是什麼形式。過去的物價上漲，常常是因為因為景氣熱絡所造成，若是景氣大好，大家可以把定存解約掉拿去投資，在牛市時投資什麼就賺什麼，民眾確實可用投資獲利來對抗通膨。
但這次通膨是由於石油、礦產以及原物料大漲造成，上游原料飆漲，使得下游不得不提高價格，但利率還來不及跟著調高，使得物價上漲率超過銀行的存款利息。現在全球經濟還在調整，股市震盪波動不已，並不是隨便投資就能賺到錢，挑選投資標的要更小心。
黃培直認為，不能大舉加碼股市，但可以挑選與通膨正相關的標的，例如，石油、黃金、原物料、房地產等相關商品，除了台股資產類股之外，海外基金、黃金存摺也可以考慮。
(這些投資標的，風險更高於股巿，不是一般投資人所能掌握的，聽聽就好)
不過，預期各國央行為了對抗物價上漲，會採取升息的手段，銀行利率條件會愈來愈好，因此，民眾也不需把所有定存解掉拿來投資。黃培直建議，現階段定存以6個月期就好，如果想存1年期定存，可選擇機動利率，而不要選擇固定式。
「2、3年期固定利率定存，都太長了」，黃培直說，央行不會讓負利率時代持續太久，利率肯定會上升，若選擇固定利率，可能會鎖住相對低點的利率，反而不划算。
劉憶如：打通膨 財政貨幣都該緊縮
【經濟日報╱記者邱金蘭／台北報導】 2008.05.26 03:49 am
大和總研首席顧問劉憶如昨（25）日表示，高物價、低利率形成的負利率現象，台灣正無聲無息地進行一場財富重分配遊戲，值得政府注意，她認為，對抗通膨，財政政策與貨幣政策，都應採取緊縮策略。
劉憶如說，現在的名目利率，短期的3個月期利率2.7%，長期的10年期公債利率也只有2.5%到2.6%，物價上漲率以4月份來看，已達3.8%，名目利率減掉物價上漲後的實質利率，早已是負數。
對一般老百姓來說，現在如果有100元，放在銀行定存利率假設是3%左右，一年後有103元，但如果物價上漲4%，原本100元的東西變104元，因此，實際上民眾的錢是愈存愈薄了。
這種銀行利率追不上物價上漲幅度的負利率現象，受傷害最大的是存戶，尤其是長期利率更低，存愈長的傷害愈大，特別是一些退休族群。
借錢的人，尤其採固定利率的，實質債務反而是變輕了，存款的人的錢，等於到借錢的人的手上，負利率正無聲無息地進行一場財富重分配遊戲，這是政府要注意的現象。
至於該如何因應，劉憶如表示，不只台灣，全球很多國家都進入負利率，因美國從去年8月以來重新走回降息的路，台灣等亞洲國家，如果不跟進降息，則會擔心熱錢進來，導致貨幣升值，景氣受影響，撐不起的就跟著降息，亞洲的通膨問題就更加沒有政策工具可以抵擋了。
美國因進入景氣衰退期，需求較低，所以通膨問題不如景氣問題嚴重。美國因次貸問題採取低利，但助長亞洲通膨壓力，對亞洲來說通膨才是頭號問題，尤其是台灣，油價凍漲後，又面臨解凍上漲，台灣通膨問題要更謹慎拿捏。
劉憶如認為，財政及貨幣政策都應採緊縮，才能抑止通膨，此刻做12項愛台建設，可能反而助漲通膨，政府應注意。
貨幣政策也應緊縮，要嘛利率上漲或匯率升值，雙率雙漲，劉憶如說，利率及匯率，就像要打針還是吃藥一樣，變成如何拿捏的問題。升值不利出口、有利進口；利率高對存款人好，對借款人不好，打針、吃葯，如何配合，都很重要。
劉憶如認為，對大眾運輸工具、計程車要不要補貼，只是一環，就像吃葯要不要配糖吃一樣，整體的政策才是關鍵。不論是打針或吃葯，都難免有副作用，但醫生總要開出藥方，她建議，政府應以總體的思維，拿出整體的政策，才能減輕通膨問題。
麥格理：台股勢必受衝擊
【經濟日報╱記者林杰兒／台北報導】 2008.05.26 03:49 am
油電即將雙漲，通貨膨脹壓力一觸即發。外資指出，美國股市因油價高漲近日連續出現重挫，台灣同樣被負利率時代的通膨陰影籠罩，股市表現勢必受到衝擊；尤其物價走高一旦成為常態，對台股將造成長期不利的影響。
國際原油價格持續飆漲，引發的通膨危機也使美股連日重挫。麥格里證券亞太首席經濟分析師Bill Belchere更明確表示，油價上漲對亞太地區的通膨影響，隨著各國貨幣政策而有所不同；對於自去年11月開始即採取能源價格凍漲的台灣而言，油電解凍後，通膨壓力將隨之大漲（inflation would spike）。
外資主管指出，這波油電解凍後的通膨危機，「問題可能很大」，主要是因為凍漲期間過久，解凍後各項物價漲幅驚人，包括零售、汽車、內需產業等，都將因消費信心低迷而受到衝擊；上周五美股持續走跌，國內適逢5月報稅季，市場資金不足，受這些因素影響，預期台股短期仍將面臨不少雜音。
有人逆向思考，認為負利率時代「乾脆將資金投入股市，換取較高報酬」，對此，外資分析師提醒，通膨對股市多半帶來全面性的負面衝擊，只有少數抗通膨概念股表現不受影響；其中包括資產股、節能股等，都是負利率時代較容易受到市場青睞的投資標的。
外資分析師指出，在物價上漲與兩岸關係漸趨開放的雙重利多激勵下，預期具有保值題材的資產、營建等相關概念股，將成為主要受惠族群，族群中包括台肥、遠紡等，都是相對看好的個股。
房價 短期難大漲
【經濟日報╱記者梁任瑋／台北報導】 2008.05.26 03:49 am
負利率時代下，房地產市場來說有利有弊，站在保值角度來看，不動產投資比率通常會增加，以對抗通貨膨脹。但總體經濟不佳，房價很難大幅攀升。
台灣工銀資深經理黃存知說，無論就投資者及建商等角度，對負利率的看法較正面。但就台灣八檔不動產REITs而言，目前仍多處於折價狀態，僅有一檔處於溢價，台灣受限投資標的無法全球化投資，可享有其他地區不動產增值的利益，未來應仍會處於折價狀況。
本國銀行目前的房貸授信上平均逾放比率約為1.8%，住宅類約僅為1.4%，整體而言，銀行已經有相當不同的應變能力，如果台灣房地產有特別的變化，對於地區性銀行的影響，恐怕遠大於其他類型銀行。
東華大學管理學院院長吳中書說，台灣不動產產業將隨著美國次級房貸事件的後續衝擊、國際石油與原物料價格走勢、國際經濟情勢的演變、與兩岸政經局勢的發展與互動等幾個層面而變動。
特別在核心物價上面的可預期通膨壓力，有相對保守貨幣政策，對於景氣復甦恐會有延遲現象。由經濟變動與房地產的關連來看，以台灣的歷史經驗來看，房地產真正上漲時並非是經濟最好的狀況，真正因素恐怕是預期心理；未來台灣經濟發展動力將會由內需代替出口，房地產分配將會隨地區品質好壞有更明顯的區隔。
政大經濟系教授林祖嘉教授指出，台北市房價泡沬化可能不如預期嚴重，但仍應特別小心，但現階段財富分配差異造成M型社會更為擴大，房價如果再更擴大，會讓社會更不平衡。
林祖嘉指出，目前房價上漲與品質提升有相當大的關聯，應扣除這一部分後再分析房價。目前總體經濟環境不佳，似乎不會導致房價大漲，住宅市場卻是相反局面，可能是忽略了對於房價有重要影響的因素，特別是潛在的過度預期，更會造成非理性房價上漲，但整體而言，短期內，房價應不會過度上漲。
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